激智科技(300566):光学膜国内领先 量子点膜量产销售有望抢占高端面板制高点

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘威/陈平 日期:2017-05-10

  投资要点:

      光学膜国内领先,增亮膜产能释放将成为公司收入重要增长点。公司主要生产扩散膜、增亮膜和反射膜等光学膜产品,已成功研发并可量产的光学扩散膜、增亮膜和反射膜产品近80 种,其产品已通过三星、LGD 等国际、国内液晶面板龙头公司的认证。目前扩散膜及反射膜产能达5000 万平方米,增亮膜自2013 年10 月开始量产,2015 年进入快速释放阶段,募投增亮膜建设项目预计2017 年底全部达产,增亮膜产能将达到3000 万平方米,将有效缓解增亮膜产能瓶颈。根据公司一季报显示,净利润1118.19 万元,较上年同期增长37.09%,主要由于1-3 月增亮膜产品销售量515 万平米,较2016 年同期增长88.64%所致。随着募投项目产能不断释放,增亮膜将成为公司收入重要增长点。

      公司与Nanosys 签署战略合作协议,切入量子点膜领域抢占高端面板制高点。量子点显示由于亮度高、色域广、色彩鲜亮、寿命更久等特点,将成为大尺寸面板的发展趋势。 根据NPD Display Search 预测,量子点电视在中国市场的年增长率将达到100%,有望从2016 年的60 万台增长到2017 年的120 万台,同时全球范围内也会从300 万台增加到600 万台。目前量子点材料的公司包括美国的Nanosys、QD Vision 和英国Nanoco。Nanosys 成立于 2001 年,总部设在加州硅谷,商业化最为成熟,目前拥有世界最大的量子点纳米材料生产企业,年产能超过 25 吨。此次公司与nanosys 合作,有望引进nanosys 技术,抢占量子点膜发展先机。同时公司与下游厂家微鲸签署了《战略合作协议》,有利于量子点技术的协同发展。

      光学膜新品持续开发,公司发展势头强劲。公司基于涂布、复合、配方的基础上,不断开发新产品,包括复合膜(DOP、POP 等)、白反射膜、银反射膜、 3D 显示用薄膜、防蓝光膜、保护膜、手机硬化膜等, 其中银反射膜取得突破性进展, DOP 复合膜及3D 显示用薄膜均实现了量产销售,未来发展前景广阔。

      盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年实现归属于母公司净利润分别为 1.00、1.38 和1.48 亿元,对应EPS 分别为1.21、1.66 及1.79 元/股。相关可比公司 17 年 PE 在 29X -77X 之间,按照公司 17 年 55 倍 PE,对应目标价 66.55 元,给予增持评级。

      风险提示:量子点技术发展不及预期;光学膜行业发展不及预期。