一汽轿车(000800)点评:4月销量表现亮眼 业绩高弹性可期

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:汪刘胜/唐楠/彭琪/寸思敏 日期:2017-05-10

  事件:

      乘联会发布销量数据,4 月份公司销售17837 辆,同比增长36.2%。其中马自达销售10572 辆,同比大增215.9%;新品SUV 奔腾X40 上量到5744 辆。我们维持公司全年30 万销量预测不变,17 年净利10.27 亿合EPS0.63 元,维持“强烈推荐-A”评级。

      评论:

      1、马自达月销量稳定破万,公司盈利持续改善依靠旗下双子星产品CX-4 与全新阿特兹,马自达销量持续火爆,4 月销售10572辆,同比大增215.9%。在度过16 年的产品交替期后,17 年马自达轻装上阵效果良好,1-4 月总计销售4.22 万辆,同比增长152.7%,月销破万成为新常态。

      马自达两款产品定位中高端,单车盈利水平在8000-10000 元,预计17 年销量达到15 万辆,公司业绩弹性充足。

      2、奔腾X40 产能爬坡顺利,订单充足后续销量可期公司首款互联网小型SUV 奔腾X40 于3 月9 日正式上市,终端反应良好,首月销量即达到4907 辆。4 月产能继续爬坡,月销量达到5744 辆,环比增长17.1%。

      根据公司调研结果,4 月份奔腾X40 日订单维持在200-300 台的水准,以此估算公司4 月份约有2-3 千辆订单未消化。后续随着公司产能调整到位,预计到7 月份X40 销量将突破万辆,产能利用率进一步提升。

      风险提示:马自达、奔腾X40 销量不及预期