产业链全景图第18期(石油天然气行业):天然气管道改革的广东尝试

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:关滨 日期:2017-05-10

  本期焦点

      非OPEC 国家的增产可能完全抵消OPEC 减产效果。虽然三大机构对于OPEC 第一季度实际产量的估算有所差异,但第一季度OPEC 实现减产目标已成共识。OPEC 将于今年5 月25 日再次召开会议,讨论是否将6 月30 日即将到期的减产协议进一步延长。

      值得注意的是,即使OPEC 决定将3,250 万桶/天的产量目标执行期延长至年底,今年OPEC 同比减产幅度可能仅为20-30 万桶/天。

      而非OPEC 国家石油产量可能增长49~61 万桶/天,其中绝大部分来自美国。这种增产势必完全抵消OPEC 减产的效果。我们估计,OPEC 面临的压力,已经不是现有减产协议延期多久的问题。OPEC可能被迫提出更大幅度的减产目标以挽救市场信心。

      展望

      油气改革方案可能近期出台。我们判断,即将出台的油气改革方案内容可能包括:

      上游油气勘探生产领域可能引入权益金制度,提高税费以强化区块推出机制,并可能允许更多企业进入上游领域;

    炼油产品消费税可能扩大征收范围;

      天然气管道改革。

      天然气管道可能是改革的重点。根据新华网报道1,中央政府已经成立12 个工作组,赴多地全面启动天然气长输成本监审,后续将核定干线新价格,并加快规范省级以下管网的输配气定价。

      广东省网改革值得关注。《中国证券网》近日报道2,广东省天然气管网有限公司(广东省网公司)股权结构变更已基本落实,中石油确定入股,股比23%。变更后,粤电集团、中海油、中石油和中石化四方的股权比例,分别为28%、26%、23%和23%(“8633”结构)。实际上,这一股权变更方案,早在2011 年11月就由广东省政府公告。如果媒体报道属实,广东省网股权重组在时隔五年之后又有所进展。我们判断,广东省网模式可能为日后成立独立管道公司提供一种经验尝试。

      投资建议

      建议关注经营现金流稳健和股息收益率预期较高的公司。

      风险

      能源产品需求放缓、改革政策力度及时间点低于预期、汇率。