工控行业首次覆盖报告:走在工控复苏的大道上

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王浩/徐云飞 日期:2017-05-04

  本报告导读:

      工控行业市场规模2016 年止跌反弹,产品需求提升拉动业内公司业绩增长,2017 年将延续复苏势头,行业规模稳步提升。

      摘要:

      行业首次覆盖,给予增持评级。2016 年自动化行业市场规模止跌反弹,带动工控企业收入进一步增长,我们认为未来几年工控行业将进入稳步增长阶段:①固定资产投资等指标进一步验证本轮工控复苏行情,②以中低压变频器、伺服和PLC 为代表的工控产品国产品牌市场份额较低,未来存在较大的进口替代市场,③智能制造时代带来的产业升级和新兴行业发展打开工控新的增量市场。行业首次覆盖,给予增持评级。

      市场规模止跌反弹,行业复苏趋势基本确立。2016 年工控市场达到1403 亿元,同比增长近1%;其中增幅较大的产品包括中小型PLC和伺服。就产品下游行业来看,OEM 市场增长近6%,项目型市场下跌4-5%,说明本轮工控复苏行情来自于OEM 市场,即下游消费端市场。PMI 指数已经连续8 个月位于荣枯线以上,固定资产投资增速回暖;中游装备制造业方面,通用设备和专用设备工业增加值均恢复两位数增长,工控复苏行情得以进一步验证,预计未来几年将保持稳定增长局面

      智能制造时代,进口替代空间较大。智能制造大背景下,产业升级以及新兴行业的发展将会拉动工控产品需求。目前我国工控行业整体化国产化率较低,且中低压变频、伺服和PLC 等主流产品国产率更是低于30%。尽管我国部分产品与国外品牌存在一定技术差距,但已能够基本满足国内市场的需求,未来智能制造时代国产品牌有望依托其在价格、售后服务等方面的优势迅速抢占市场,提高市场占有率,拉动公司业绩快速市场。

      投资建议:考虑行业地位,产品市场前景以及技术背景等因素,我们精心挑选出以下投资组合,分别是:汇川技术(300124)、英威腾(002334)、蓝海华腾(300484)、信捷电气(603416)、麦格米特(002851)、新时达(002527)

      风险提示:下游行业景气程度不达预期,宏观经济下行,固定资产投资增速下滑