印纪传媒(002143)年报点评：整合营销+影视娱乐协同发展 优势显著

　　事件：2016年，公司实现营业收入25.06亿元，同比增长33.16%，实现归母净利润7.31 亿元，同比增长27.27%。基本每股收益为0.66 元，利润分配预案为向每10 股转增6 股派发0.90 元（含税）。2017 年Q1，公司实现营业收入3.18 亿元，同比下降30.10%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长13.91%。

    　　整合营销业务稳定增长，拓展盈利新模式。公司作为行业领先的整合营销服务商，除与宝马、奥迪、奔驰等知名车企保持深度合作之外，不断开拓新客户和品牌，优化客户结构和质量，同时拓展新的整合营销盈利模式。

    　　扩大影视娱乐业务规模，布局高概念IP 授权衍生业务。电影方面，与好莱坞一线资源进行深度合作，制作并发行的好莱坞3D 大片《极速之巅》上映，科幻电影《终结者2:审判日》全新3D 版预计在2017 年上映。电视剧方面，精品剧项目数量已初具规模，包括出品、取得发行许可证的电视剧《亲密搭档》、《耳环》等。院线方面，2016 年新投入运行良乡影院和越秀影院，目前已有五家影院投入运行。同时，公司加码布局高概念娱乐IP 的授权衍生业务，如针对《终结者2：审判日》

    　　这一经典IP，开展了游戏、服装、实景娱乐等多元化授权衍生开发，预计将会带来新的盈利增长点。

    　　设立投资基金，促进外延式发展。公司与专业机构合作设立印纪光大产业基金，基金目标认缴出资规模为10 亿元，以促进公司外延式发展。公司还通过对业内一线衍生品设计、开发与销售公司“衍界”的战略投资，进一步完善自身衍生品价值链。

    　　维持“增持”投资评级。公司在对原有整合营销业务继续精耕细作、巩固行业地位和核心竞争优势基础上，加大对影视娱乐业务投资的力度，实现了整合营销和娱乐内容的协同发展。给予公司2017-2019 年1.07 元、1.37 元和1.74 元的盈利预测，对应23 倍、18 倍和14 倍PE，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。