新湖中宝(600208)年报点评:双主业齐绽放 期待协同整合

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈慎 日期:2017-05-03

  公司发布2016 年年报,实现营业收入136.26 亿元,实现归母净利润58.4 亿,同比增长403.0%,EPS0.66 元。

      销售金额再创新高:公司2016 年结转收入创历史新高。结算资源主要集中在嘉兴、乐清等长三角二三线城市。而公司本期业绩实现大幅增长的原因在于效率的改善和投资的兑现:1、公司本期销售管理费用率连续3 年收缩;2、公司持有的中信银行股份按权益法进行核算。进入2017 年,公司的结算结构有望进一步优化,上海、丽水等项目将进入结算周期,将使公司2017 年业绩增长的动力。2016 年公司实现合同销售收入160 亿元,创历史新高。报告期内公司在上海区域禀赋持续提升,我们预期公司2017 年销售将继续在180 亿的基础上向200 亿冲击。

      长三角禀赋逐步凸显:公司2016 年新增土地储备面积约21 万平方米。自2015 年以来公司已经通过旧改、股权收购等方式在上海核心区域获取6 个项目,未结算建面规模约130 万平,对应货值超过1000 亿左右,地产布局向一、二线城市转型已经初具成效。2016 年公司进一步优化债务成本,公司现金流和短债压力持续改善,虽然负债率有所攀升,但是融资结构已经优化。

      互联网金融平台趋于完善:从2013 年以来公司从未停止互联网金控平台搭建之路。传统金融领域:目前已经拥有银行、证券、保险和期货等多元金融牌照资源;互联网金融领域:金融服务方面—公司与万得的合作;金融及Fintech 领域——公司通过旗下浙江新湖金融信息服务有限公司持有恩牛网络23.15%股权;移动支付领域——公司认购通卡联城网络科技有限公司的新增股权,增资完成后占其股本总额的34%。

      回购+大手笔增持,彰显未来强大信心: 公司2016 年以来持续启动回购和增持计划,2016 年1 月1,公司启动回购计划,回购资金总额为10-20 亿元,2017 年4 月公司披露黄伟拟以自身名义累计增持股份数量不少于3 亿股,不超过10 亿股。

      盈利预测与评级:预计公司17 年、18 年EPS 分别为0.33、0.37元,维持“买入”评级。