和邦生物(603077)年报点评:各业务趋势向好 单季度扣非净利创新高

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨/郭敏/周航 日期:2017-05-03

  核心观点:

      公司发布年报和一季报

      和邦生物发布年报和一季报。2016 年实现营业收入34.6 亿元,同比增长21%;实现归属于母公司股东的净利润3.2 亿元,同比增长33%;实现每股收益0.09 元。拟向全体股东每10 股转增10 股、送红股2 股(含税)、派现金红利0.1 元(含税)。

      2017 年一季度,公司实现营业收入9.3 亿元,同比增长39%;实现归属于母公司股东的净利润1.7 亿元,同比增长221%;实现扣非后归属于母公司股东的净利润1.6 亿元,同比增长240%,单季度每股收益0.04 元。

      经营分析:各业务趋势向好,2017Q1 扣非净利创上市以来新高

    2016 年,公司主导产品联碱、玻璃、双甘膦、草甘膦呈现景气复苏态势。联碱方面,实现营业收入14.3 亿元,毛利率提升1.5 个百分点至16%;玻璃实现营业收入6.9 亿元,毛利率提升8.9 个百分点至20%;双甘膦实现营业收入12.8 亿元,受上半年价格较低影响,全年毛利率同比有所下滑;5万吨/年草甘膦报告期内顺利投产,总体盈亏平衡;生物农药方面,STK 公司实现营业收入3.9 亿元,旗舰产品TIMOREX GOLD获得中国农业部登记,并在国内获得代理、订单,新研发的生物鱼药已经投放南美市场。

      2017 年一季度,公司各业务延续向好的趋势,单季度扣非后归属母公司股东净利润创上市以来新高;单季度综合毛利率32.4%,创2012 年四季度以来的新高。

      战略转型持续推进,技术转化型业务平台日渐清晰

    公司发展意愿强烈,发展思路清晰,上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入,公司资源产业链式、平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。

      生物农药方面,收购以色列S.T.K 公司,一步跨越至世界农药前沿水平,投资创新农药环氧虫啉;农业方面,通过投资引进双甘膦、草甘膦、蛋氨酸项目,以优质产品服务现代农业,同时正布局和规划串通整个农药产业流程的运营模式;新材料方面,高性能碳纤维项目处于建设当中。

      盈利预测与投资建议

      基于对公司各项业务良好发展的预期,我们预计公司2017-2019 年EPS分别为0.19 元,0.21 元,0.24 元,对应目前股价PE 分别为26 倍、24 倍、21 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、项目进度不达预期;2、现有产品价格下滑;3、安全环保事故。