中信海直(000099)季报点评:油价回升主业有望改善 全产业链布局优势逐步显现

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张晓云/龚里/孙修远 日期:2017-05-02

  投资要点

      事件:中信海直2017 年第一季度实现营业收入2.63 亿元,同比增加5.39%;实现归属于上市公司股东的净利润0.13 亿元,同比减少23.17%;基本每股收益0.0231 元,同比下降23%。

      点评

       一季度国际油价上浮,公司营业收入小幅上升。2016 年国际原油价格持续低迷,对公司主营业绩造成了很大的不利影响。2017 年第一季度国际原油市场回暖,国际油价大幅回升,加之公司维修业务增长稳定,使得公司营业收入小幅上升,达到2.63 亿元,同比增加5.39%。

       营业总成本上升,营业利润下降。2017 年第一季度,公司营业总成本2.48亿元,同比上升10.70%。公司维修业务增长迅猛,受航材和低耗品消耗增加影响,公司营业成本同比增长10.21%至2.23 亿元;受人民币持续贬值影响,汇兑损失较大,公司财务费用同比增加26.79%;另外,公司管理费用同比增加8%。公司营业总成本上大幅上升,使得公司营业利润同比减少42.08%至0.14 亿元。

       营业外收入大幅增长,是公司业绩的主要来源。受报告期确认安全奖励基金及个税手续费返还的影响,2017 年一季度公司的营业外收入为345.25万元,同比增加17153.25%,成为公司业绩的主要来源。

       公司未来发展将受益于通航政策开放和河北雄安新区通用机场建设。2016年5 月国务院办公厅印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》,提出要充分发挥市场机制作用,加大改革创新力度,突出通用航空交通服务功能,大力培育通用航空市场,公司打通“运营+维修+培训”产业链,将是通航政策的放开的重要受益者;受国务院设立雄安新区规划影响,河北规划建立通用机场以服务雄安新区建设,将为公司带来新的发展机遇。

       投资策略:中国通航政策进入拐点期,万亿产业盛宴即将开始。运营+维修+培训打通产业链,中信海直将是未来中国通用航空领域的集大成者,强大的央企背景和先发优势将支撑公司在5 年内领先于行业高速增长。展望未来,陆上通航业务、维修业务、培训业务将成为公司未来发展的“三架马车”,预计 2017 -2018 年 eps 分别为 0.16 、0.20 元,对应 PE 分别为 70 、56 倍,维持“增持”评级。

       风险提示:国际油价波动、通航政策不及预期等