数字政通(300075)年报点评：把握传统业务机遇 释放新业务潜力

　　投资要点

    　　事项：公司公告2016 年年报，2016 年实现营业收入9.67 亿元，同比增长48.56%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长8.27%，EPS 为0.34 元。2016年利润分配预案为：每10 股派0.30 元（含税），不以公积金转增股本。

    　　平安观点：

    　　公司全年业绩增长态势平稳：根据公司2016 年年报，公司2016 年实现营业收入9.67 亿元，同比增长48.56%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长8.27%。公司2016 年全年营收高速增长，我们判断一方面是公司业务增加导致营业收入相应增加，另一方面是因为新增金迪管线、金迪科技、金迪科仪三家控股子公司营业收入并表。公司2016 年毛利率有所下降，导致业绩增速低于营业收入增速。公司2016 年毛利率为36.52％，相比2015 年下降2.92 个百分点；在期间费用率方面，公司2016 年期间费用率为20.40%，相比2015 年小幅下降1.25 个百分点。

    　　公司智慧城市业务蓬勃发展：“十三五”规划建议提出，支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施建设云联云通。“十三五”规划纲要在专栏13“新型城镇化建设重大工程”中明确列出了“智慧城市和绿色、森林城市”。智慧城市方面的政策红利及市场需求，将为公司带来发展机遇。目前，公司非公开发行股票已获得证监会的核准批复，募集资金总额不超过5.38 亿元，用于新一代“网格化+”智慧城市综合信息服务及运营项目和补充流动资金项目。“网格化+”模式有望在全国加速推广。

    　　2016 年公司新中标城市管理项目243 个，区域范围涉及二十多个省（市/直辖区）。智五平台在北京、杭州、玉溪等十多个城市实施；智信平台在北京、天津、浙江、湖北等十几个省市的103 个项目落地。公司在天津、河南、湖北等省市中标14 个综合执法平台项目和13 个社会治理平台项目，合同总额近亿元。此外，公司在全国累计实施了12 个环保信息化平台项目，践行“网格化+”的智慧环保管理模式。公司智慧城市业务蓬勃发展，将步入新的发展阶段。

    　　智慧管网业务未来发展空间巨大：自2014 年以来，国务院连续发布了《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》等一系列重要文件，为我国城市地下管线的建设、管理以及运营指明了发展方向。

    　　公司积极把握地下管线的市场机遇，通过2015 年11 月和2016 年3 月的两次收购，最终持有金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权，针对地下管线业务，发展集工查、管理、修复于一体的综合服务模式。2016 年金迪管线承担了泉州、合肥、郴州等城市的排水管线探测项目，累计已完成排水管网检测总长度近300 万米，在全国市场占有重要份额。公司深耕地下管线市场，大力研发新产品新技术。2016 年公司参与建设河南省驻马店市老城区供水管网改造工程项目、附件泉州307 国道修复项目等，主要建设内容为主干管内衬修复业务，标志着公司重点推进的非开挖管线修复新技术已经获得国内客户的充分信赖和认可，未来公司的非开挖管线修复产品和解决方案将在全国更多的城市和项目上开展推广，为各地地下管线的运营和维护提供创新的技术手段和管理。

    　　把握停车场资源，助力智能泊车业务发展：公司在智能泊车领域推广成效显著。公司及下属子公司通通停车成为绿地、彩生活、绿城、建业等全国性房地产领导企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太、福州三木等区域领先物业管理公司唯一或重要智能停车管理合作伙伴。通通停车推出城市级的停车管理新平台“路路停车”，已在四川省成都市和宜宾市、安徽省滁州市、辽宁省鞍山市部分道路正式使用，接入停车点约250 个覆盖12000 多个停车位。此外，通通停车推出“集团级智能停车管控平台”，提出“云联停车，动知安全”的社区停车和治安管理相结合的建设思路。我们认为，通过与房地产公司、物业公司和政府有关部门合作把握停车场资源，将为公司未来整体布局智能泊车业务奠定良好基础。公司智能泊车业务的未来发展值得期待。

    　　盈利预测和投资建议：根据公司的2016 年年报，我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.48元（原预测值为0.66 元）、0.62 元（原预测值为0.86 元）、0.81 元，对应4 月28 日收盘价的PE 分别约为55.6、42.6、32.5 倍。我们认为，公司智慧城市业务发展势头良好，未来高增长可期，智慧管网业务未来将有巨大的发展潜力，智能泊车业务将为公司带来很大的业绩弹性，我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：智慧管网业务发展不达预期；智能泊车业务发展不达预期。