亿阳信通(600289)简评:股票激励注入发展动力

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则 日期:2017-04-28

  事件

      2017 年4 月27 日晚,公司发布《2017 年限制性股票激励计划》,拟向激励对象300 人授予723.3 万限制性股票,授予价格为6.07元/股,股票来源为通过二级市场回购的亿阳信通A 股股票。

      简评

      股票激励计划覆盖人员广泛,有助于绑定利益,实现持续发展。

      公司本次的限制性股票激励计划将授予723.2 股,占公司股本总额63105.21 万股的1.15%,激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员,共计300 人。

      我们认为,公司拟推出的股票激励计划覆盖人员较广,占比公司员工总数10.5%,授予价格较低,有助于充分调动公司高层管理人员及核心员工的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,从而支持公司战略实现和长期稳健发展。

      解锁条件为未来3 年净利润保持快速增长,表明了发展信心。

      激励对象被授予的股票需要分三次解锁,解锁日期分别为股票授予日起1 年、2 年和3 年,解锁比例为30%、40%和30%,解锁条件主要为2017 年、2018 年、2019 年公司实现的扣非后的净利润较2016 年净利润增长分别不低于30%、60%和90%。

      我们认为,解锁条件直接选取了净利润增长率指标,有助于直接反映上市公司整体的盈利能力、成本费用控制能力。而相较2016年1.28 亿元的扣非净利润分别增长30%、60%和90%的目标并不低,既是对公司上下的一种压力,也反映了对未来发展的信心。

      公司主业增长稳健,新业务拓展成效初显,积极布局物联网。

      公司传统的运营商OSS 业务、智慧城市、智慧交通业务,不断取得新订单,维持平稳增长态势。同时,公司基于OSS 业务切入运营商大数据系统建设、网络优化市场,取得明显突破,通过竞标先后获得浙江、陕西、吉林、山西、辽宁、河南等10 个省及移动集团设计院的网优服务市场份额。此外,公司还在积极研发适用于SDN/NFV 的系统平台,并在移动部分市公司试点,在智慧城市建设方面,与政府成立合资公司,积极探索PPP 模式运营。此外,公司还基于运营商的良好合作关系,以及在智慧城市、智慧交通等垂直行业的积累,积极布局物联网平台及行业应用。

      2016 年公司实现收入13.31 亿元,同比增长11.15%,归母净利润1.30 亿元,同比增长22.99%,净利润增速创下五年以来新高。

      大股东以高价大额定增,彰显发展信心。

      2015 年8 月,公司推出非公开发行议案。2016 年1 月,公司非公开发行股票申请获得证监会无条件通过。考虑利润分配,非公开发行价格确定为17.065 元/股。由于2015 年下半年国内证券市场发生较大变化,但大股东在非公开发行价高于公司股价的情况下仍认购11 亿元,占总认购金额的98.97%,彰显了对公司发展的信心。

      盈利预测与评级

      公司作为国内领先的运营商OSS 提供商,智慧交通机电工程及系统软件提供商,主业发展稳健,网络优化、网络安全及大数据业务不断取得突破,并积极布局物联网。本次推出的限制性股票激励计划,覆盖人员广泛,将股东、公司和员工利益绑定,未来发展值得期待。我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为1.72 亿元、2.09 亿元,EPS 分别为0.27 元、0.33 元,对应PE 分别为41 倍、33 倍,首次覆盖,予以“增持”评级。

      风险提示

      市场竞争加剧;公司新业务拓展不达预期。