双箭股份(002381)年报及季报点评：剥离北京约基在即 医养平台打造进行时

事件

    公司公布2016 年年报以及2017 年一季报,2016 年实现收入10.72亿元,同比增加12.33%;实现归属上市公司扣非净利润0.54 亿元,同比下降45.71%。2017 年第一季度实现收入2.78 亿元,同比增加30.84%;实现归属于上市公司扣非净利润985.68 万元,同比下降30.39%。

    简评

    前期收购北京约基大幅亏损拖累主业:16 年完成收购北京约基58%股权,受到下游矿业、钢铁等行业投资大幅下滑的影响,当年北京约基亏损5354 万元,远低于业绩承诺5200 万元,目前已达成资产剥离协议且通过上市公司股东大会,相关业绩承诺人以3.5 亿的价格受让北京约基58%股权,17 年将不对上市公司业绩造成明显拖累。

    政策利好下,医养平台业务打造进行时:十三五将是长期护理险以及医养结合模式兑现期,长期护理险在相关试点城市的推广有望提高老人支付能力同时大幅利好相关养老服务业。公司16 年苏州项目的开展是公司基于现有养老服务模式和经验的异地复制;和济门诊的成立是公司对于医养平台模式的探索,近期8000万出资入伙上海金浦医疗,目标投资医疗健康领域,公司产业布局有望加快。

    盈利预测与估值:国内加速老龄化的背景下,直击老龄群体痛点,看好公司养老+康复模式下的扩张,在和济门诊试点的基础上目标打造区域性康复医疗平台,医养融合进一步深化。考虑到北京约基的剥离,调整2017-2018 年EPS 分别为0.23、0.24 元,维持“增持”评级。

    风险提示:原有主业进一步下滑;养老业务开展进度低于预期。