汉威电子(300007)年报点评：业绩符合预期 各板块向好高增长可持续

　　事件：

    　　公司近期发布2016 年年报： 2016 年公司实现营收110771.92 万元，同比增长48.34%；实现归属于上市公司股东的净利润9062.95 万元，同比增长15.24%。同时发布2017 年第一季度：公司实现营业收入35715.35万元，同比增长30.92%，实现归属于上市公司股东的净利润1744.42 万元，同比增长36.49%。对此，我们点评如下：

    　　投资要点：

    　　16 年业绩符合预期，物联网生态不断完善

    　　2016 年公司实现营收110771.92 万元，同比增长48.34%；实现归属于上市公司股东的净利润9062.95 万元，同比增长15.24%，符合市场预期。业绩增长的原因是公司物联网生态不断完善，各业务板块之间资源整合与业务协同能力增强，获取订单的能力得到提高以及内生增长+外延并购的产业协同效应。分业务来看，传感器增长了62.52%，继续保持气体传感器的龙头地位。智慧城市业务增长了72.98%，其中环保监测治理、公用事业服务、物联网平台分别增长了29.44%、136.19%、69.83%，受下游行业需求影响，工业安全监测业务下滑了5.04%。毛利率方面：综合毛利率为38.63%，同比下滑4.18%，主要受智慧城市业务毛利率下滑4.23%影响。销售、管理、财务费用分别增长了24.96%、44.21%、29.34%，期间费用控制较好。

    　　各业务板块向好，全年高增长可期

    　　公司各业务板块均呈现积极的信号：1）传感器业务：稳居气体传感器龙头，同时压力及流量传感器实现在水泵、智能供水、水处理等领域的突破，热释电红外传感器供不应求，MEMS 传感器也实现了批量生产和销售；2）智慧城市业务：郑州高新供水的智慧水务管控一体化平台示范效应明显，目前已经取得兴义市和广州总计1.17 亿元的项目，智慧水务得到成功外延复制，未来有望在全国范围内获取订单。此外，公司将在智慧水务业务的经验成功复制到热力等行业，目前智慧热力一期工程已经上线，示范项目建成后有望获取更多订单。智慧城市业务发展后劲充足，今年有望成为公司重要的业绩支持；3）环保监测治理业务：监测方面雪城软件在河南、陕西等地构建了“监测监控—数据分析—决策治理—效果评估”的业务闭环，市场反应良好。嘉园环保2016 年已经计提了3475.94 万元的商誉减值准备，避免了业绩承诺到期后业绩大幅下滑的风险，同时取得了光山县城污水处理厂扩建工程PPP 项目、上海福助VOCs 净化等订单，为今年的业绩增长奠定了基础。4）工业安全与智慧健康方面稳步推进。 2017 年一季度营收和净利润分别增长 30.92%、36.49%传递出积极信号，公司业务多点开花，全年高增长可期。

    　　股价具备安全边际，管理层激励到位奠定未来发展信心2016 年12 月公司总经理张潇君，副总经理、董秘肖锋及部分核心员工从二级市场增持公司股票2800 万元，增持均价21.57 元/股。

    　　目前股价18.28 元，已经倒挂15%，奠定安全边际。同时近期高管增持一方面激励到位，另一方面也传达出管理层对公司未来发展的信心，公司前景值得期待。

    　　盈利预测和投资评级：我们看好公司的物联网的战略布局以及各业务板块积极向好，预计公司2017-2019 EPS 分别为0.52、0.70、0.93元，对应当前股价PE 为35、26、20 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险