凯美特气(002549)年报及季报点评:业务逐步走出困境 盈利整体向好

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波/吴漪/丁士涛/王伟/燕楠/唐伊辰 日期:2017-04-28

  事件:4 月26 日,凯美特气发布2016 年年度报告与2017 年一季报。2016 年度,公司实现营业收入2.70 亿元,同比上升77.85%;实现归属于上市公司股东的净利润2109.15 万元,同比扭亏为盈;实现基本每股收益0.03 元。2017 年一季度,公司实现营业收入7541.08 万元,同比增长35.36%;实现归属于上市公司股东的净利润71.87 万元,同比增长71.87%;实现基本每股收益0.01 元。

      点评:

      营收大幅增长,主营业务盈利增加。公司是国内以化工尾气为原料,年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业,已形成年产41 万吨高纯食品级液体二氧化碳的生产能力。报告期内,公司共实现营业收入2.70 亿元,二氧化碳、氢气、液化气等产品均实现了收入的增长。其中,液体二氧化碳实现营业收入1.51 亿元,同比上升10.88%;氢气产品实现营业收入4109.17 万元,同比上升55.33%,液化气产品实现营业收入3824.99 万元,同比上升24.30%。

      长岭凯美特恢复供气,惠州、安庆公司盈利较好。长岭凯美特通过与上游企业不断沟通、协调并报经中国石油化工股份有限公司备案后于2016 年3 月1 日长岭分公司恢复对长岭凯美特供气,但受尾气流量过小等因素影响长岭凯美特2016年度业绩亏损2330.85 万元。除长岭凯美特外,公司整体盈利向好:本部及子公司安庆凯美特、惠州凯美特二氧化碳产品较上年收入均有增长,惠州凯美特实现净利润3061.27 万元,安庆凯美特净利润实现扭亏为盈;福建福源凯美特于2016年8 月份试车投产成功,2016 年度亏损7.59 万元,稳定运营后将对公司业绩产生积极影响。

      销售毛利率上升,净利率反转,盈利能力向好。2016 年,公司综合毛利率为43.28%,相比上年的毛利率增加了24 个百分点;销售净利率为7.80%,相比上年的净利率大幅反转;公司财务费用为48.77 万元,系本期归还贷款导致利息支出减少所致。报告期内,公司业务逐渐走出困境,盈利能力整体有所提升。

      盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 0.06 元、0.07 元、0.08 元,按照2017-04-27 收盘价,对应PE 分别为149、119 和100 倍,维持“持有”评级。

      风险因素:公司项目达产情况低于预期;产品价格下滑;毛利率下降等。