科达利(002850)一季报点评:盈利加速进行时

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/王浩/庞钧文 日期:2017-04-28

  本报告导读:

      科达利发布2017 年一季报,业绩增长符合预期。科达利是具备竞争优势的动力锂电结构件企业,将取得超越行业增速的增速。

      投资要点:

      维持“增持”评级 ,目标价156 元。科达利发布2017年一季报,收入3.42亿元、净利润0.42 亿元,分别同比增长4.95%、5.65%,同时预告半年报净利润区间在1.05-1.3 亿元(+11%-38%),业绩符合预期。维持2017-2019年EPS2.42/3.90/5.06 元的预测,维持“增持”评级,目标价156 元。

      一季报业绩符合预期。受15 年抢装影响,16 年Q1 存在补电池的现象,锂电池出货量大幅增长,结构件出货量也处在高点,基数较大,而2017年Q1 面临补贴政策调整,车型和电池需要重新调整配套,拖累销量,同行业公司Q1 业绩多下滑,公司维持正增长实属不易。

      二季度盈利加速。若按照半年报利润区间中位数计算,2017 年Q2 业绩为0.76 亿元,同比增长38%,随着公司惠州工厂产能逐步释放,盈利呈现加速趋势。

      前低后高是常态,2017 年业绩将高增长。核心客户产能释放集中在下半年:从历史来看,新能源汽车及锂电池出货量均是下半年要好于上半年,随着公司核心客户CATL 上半年的爬坡,预计6 月底将全部达产,公司出货量也将随之进一步增长。

      科达利是我国动力锂电结构件龙头,客户顶级,具备核心竞争力。科达利已经构筑了技术、成本、渠道和产能的核心竞争优势,受益下游客户集中度提升和新客户开拓,将取得超越行业增速的增速,催化剂。新客户开拓。

      风险提示。新能源汽车销量低于预期。