澳洋顺昌(002245)季报点评：LED芯片和锂电池驱动公司业绩高增长

　　核心观点：

    　　LED 芯片和天鹏电源锂电池驱动公司业绩高增长受益于LED 芯片量价齐升与天鹏锂电池的增长，公司2017 年一季度实现收入6.5 亿元，同比增长120.3%，实现归属母公司股东的净利润为6380.8 万元，同比增长64.0%。而二季度随着公司LED 芯片与锂电池产销量的爬坡，公司预告2017 年上半年实现归属母公司股东净利润为1.38~1.65亿元，同比增长55%~85%。

    　　LED 芯片景气复苏，公司二期产能逐步投产，量价齐升驱动业绩成长LED 芯片行业去年年中触底，目前芯片价格已自底部反弹20%以上，这也带来了公司毛利率的环比回升。同时，公司LED 芯片二期已在一季度逐步投产，芯片产能已从年初的20 万片/月提升至一季度末的40 万片/月，预计到二季度末有望爬坡至60 万片/月。我们预计公司LED 芯片的量价齐升是今年业绩重回高增长的主要驱动力。

    　　控股天鹏电源锂电池二期产能有望二季度末试生产公司控股47.06%的天鹏电源主营锂电池，目前拥有一期1GWh 的产能，主要用于动力工具和新能源车，一季度天鹏实现收入1.2 亿元，实现净利润2687.6 万元。同时天鹏正在建设二期3GWh 的产能，预计二季度末有望试生产部分产线，锂电池新产能主要设计用于新能源车。公司锂电池产能建设和产销量释放是未来业绩增长的另一重要来源。

    　　LED 芯片和锂电池共同驱动业绩增长，维持“买入”评级在公司LED 芯片和锂电池的共同驱动下，我们预计公司2017~2019 的EPS 为0.41 元、0.55 元和0.69 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　LED 芯片业绩增长低于预期；锂电池产能建设和销售增长低于预期；