机械行业新锐系列报告之二十八：展鹏科技(603488)

电梯门系统领域的领先企业,打造多元化电梯配套产品体系

    公司主要从事电梯门系统、电梯一体化控制系统、电梯轿厢及门系统配套部件的研发、生产与销售。公司是国内拥有自主变频控制核心技术并较早应用于电梯门系统的企业,经过多年的发展,公司已形成包括电梯门系统、电梯一体化控制系统、电梯轿厢及门系统配套部件等产品在内的多元化电梯配套产品体系,广泛应用于载客电梯、载货电梯、特种电梯等各类垂直电梯制造领域。其中电梯门系统产品行业地位领先,市场占有率达7.8%。

    受宏观经济和行业增速放缓影响,收入和净利润略有下滑

    2016 年受中分层门装置销量减少、主要产品销售单价下降等因素影响,主营收入较上年有所下降。公司拥有主变频控制核心技术,门机控制器为自主研发生产,故毛利率较高。电梯门系统(门机和层门装置)毛利占比90%以上,是影响综合毛利率的主要因素。2015 年公司净利润较上年略有下降,主要是受2014 年末办公楼结转至固定资产,折旧和房产税等相关费用增加,以及咨询费和消耗性材料费用支出增加等因素影响。2016 年公司净利润较上年有所下降,主要是受中分层门装置销量和主要产品销售单价下降等因素影响。

    募投项目重点:提升电梯核心部件产能,强化研发实力及营销网络

    公司本次拟向社会公开发行股票不超过5,200 万股,占发行后总股本的25%,公司本次公开发行预计募集资金39,884 万元。资金拟投向:五万套电梯门系统产品建设项目、电梯一体化控制系统项目、电梯轿厢及门系统、配套部件建设项目、营销服务网络升级项目、补充流动资金。参考Wind一致预测,可比上市公司2017 年对应PE 处于32~39 倍区间;2017 年工控自动化行业的上市公司PE 处于19~46 倍区间,中位值为33 倍,平均值为33 倍。

    风险提示:市场情绪变化,导致估值中枢下移。