数字政通(300075)年报点评:营收高增长 智能地下管网空间巨大

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:宋嘉吉/杨墨 日期:2017-04-26

  本报告导读:

      公司收购保定金迪完成智能地下管网全产业链布局,智能停车业务进展顺利,未来有望通过智能地下管网和智能停车业务打开新的成长空间。

      投资要点:

      各项业务顺利开展,并购保定金迪增厚业绩,公司2016 年实现营收高增长。公司2016 年实现营收9.67 亿元,同比增长48.56%,超出我们此前预期;实现归母净利润1.31 亿元,同比增长8.27%。2016年营收超预期高增长主要受益于“网格化+”智慧城市解决方案的全面推进和保定金迪并表。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.43(-0.15)/0.64(-0.10)/0.93 元,下调原因为公司软件业务占比下降导致毛利率降低。考虑公司在数字城管领域的绝对优势,给予一定估值溢价,参考2017 年64 倍PE 估值水平,下调目标价至 27.5(-2.45)元。

      智能地下管网全产业链布局,未来业绩有望爆发。公司2016 年顺利完成了保定金迪75%股权收购。保定金迪产品和服务线覆盖从数据普查到巡检修复。结合原有优势软件业务,公司实现了智能地下管网全产业链布局。地下管网检测和修复市场空间巨大,可达200 亿元。目前保定金迪营收仅过亿元,借助数字政通平台和智慧城市行业龙头优势,未来营收有望实现爆发式增长。

      智能停车业务进展顺利,大范围推广可期。公司2016 年推出城市级的停车管理新平台——路路停车,成功与智慧城市实现对接,接入停车点约250 个,覆盖12000 多个停车位。随着智慧城市不断发展,我们认为公司的智能停车平台也将顺利大范围推广。

      风险因素:传统业务增速放缓风险;新业务推进不及预期。