中天能源(600856)年报点评：打通油气上下游 双产业链协同发展

　　事件

    　　中天能源4月21日晚间发布年度业绩报告称，公司2016年实现营业收入36.35亿元，同比增长83.70%；实现归属于母公司所有者的净利润4.35亿元，同比增长53.03%；基本每股收益为0.38元，同比增长31.03%。

    　　实现油气业务从生产到销售的全覆盖

    　　2016年，公司在稳步推进天然气全产业链布局的同时，积极开拓布局石油全产业链，石油、天然气双产业链协同发展：石油方面，并购海外优质油气资源，依托公司优质的海外油气资源，实施原油进口，通过参与基金并购下游地炼厂山东金石，打通石油全产业链；天然气方面，加大中游天然气储备集散中心建设力度、同时持续开拓天然气下游销售网络，形成油气开发-输配流通-终端销售全产业链齐头并进的态势。

    　　定增项目过会，天然气业务再加码

    　　公司拟非公开募集资金部超过23亿元，其中约12亿元用于江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目，预计2018年建成。该定增项目已与2017年1月获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司在东部沿海筹建的江阴和粤东LNG中转储备站与LNG物流集散基地年周转能力共400万吨，同时，公司还投资建设潮州闽粤经济合作区LNG储配站项目，在5万吨级基础上扩建成8万吨级LNG/LPG接收储配站。

    　　逆周期并购加拿大油气资产，跻身国内大型能源公司行列公司继2015年11月收购中天石油天然气51%股权并入加拿大NewStar能源公司油气田资产后，于2016年6月收购中天石油投资49.74%股权（合计持有50.26%）并承接尚未到位的出资义务，进而收购加拿大LRE公司油田资产。LongRun油气田勘探开发总土地面积292万英亩，储量超过20亿桶，目前日产量超过3.5万桶油当量/天（约200万吨/年）。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为53.33亿元、66.59亿元、81.02亿元，归母净利润分别为6.57亿元、9.52亿元、12.08亿元，EPS分别为0.48元、0.69元、0.88元（假设增发24455万股，按照非公开发行完毕后13.79亿股进行摊薄），最新收盘价对应PE分别为23倍、16倍、12倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　油气价格大幅波动风险，汇率风险，LNG储配站完工时间低于预期风险。