安通控股(600179)点评:参股铁路物流服务商 加速布局多式联运铁路环节

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吉理/龚里 日期:2017-04-26

  投资要点

      事件:2017年4月25日晚安通控股公告,与北京安铁供应链管理有限责任公司的股东赵洁、孙永富、郎希鹏、靳晓伏签署了《股权转让协议》,以总价1500万元平价受让其持有的北京安铁30%股权(北京安铁注册资本5000万元),本次股权收购完成后,公司将持有安铁30%股权。,点评:

      北京安铁主要从事铁路集装箱综合物流服务。北京安铁供应链管理有限公司2016年5月13日成立,本次收购前四个股东赵洁、孙永富、郎希鹏、靳晓伏分别持股70%、20%、5%、5%,收购完成后分别持股49%、14%、3.5%、3.5%,安通控股持股30%。北京安铁主要从事铁路集装箱综合物流服务,16年收入834万元,净利润36万元,净资产2036万元。北京安铁处在起步阶段,但主要股东来自铁路系统,具备铁路方面的专业优势、资源优势,有助于提升安通在多式联运铁路环节的竞争力。

      铁路是多式联运重要的一环,也曾是多式联运的短板,结合铁路改革,多式联运迎来发展机遇。集装箱多式联运能提高运输效率,降低物流成本,是现代物流的发展方向,其中铁路是多式联运重要的一环,也曾是多式联运的短板,铁路运输集装箱化率仅在3%左右。目前,1)政府大力推动多式联运发展,已经多次针对多式联运发展进行了战略部署,2017年1月交通运输部等18个部门联合发布了《关于进一步鼓励开展多式联运的通知》,大力推动多式联运发展;2)铁路货运能力富余;3)受治超影响公路成本上升;4)铁路混改带来新契机,预期铁路短板将很快突破,多式联运迎来发展机遇。

      收购北京安铁部分股权,加速布局多式联运铁路环节。公司在2016年报中提出“2017年拟加大整合水路、铁路、公路运输资源协同运作,做大、做精、做强集装箱物流主营业务。公司收购北京安铁部分股权,进一步补充了在海铁联运的布局,有助力完善公司的物流网络,提升市场竞争力。我们这只是公司加速发展多式联运业务的其中一步,未来可以看到公司在铁路、公路领域的持续布局,这将给公司带来持续的成长性。

      盈利预测与评级:多式联运前景广阔,目前迎来发展机遇,公司作为民营的多式联运龙头企业将明显受益,成长空间巨大。公司一季度业绩保持高增长、大规模租赁集装箱和此次收购北京安铁部分股权,都体现了公司在加速发展。

      在铁路改革的推动下,预期公司有望将铁路运输融入自身物流网络,获得规模和成本优势,并建立壁垒,收购北京安铁部分股权是其中一步。预计公司2017-2019年EPS为0.49、0.62、0.78元,对应PE为34、27、22倍,维持“增持”评级,战略性看好公司整合铁路、公路、水路的能力,以及多式联运大发展的方向,建议投资者加大配置。

      风险提示:内贸需求大幅下滑、多式联运发展低于预期