大名城(600094)年报点评：业绩高增长 金控平台持续推进

投资要点:

    事件。公司公布2016 年年报。报告期内,公司实现营业收入87.6 亿元,同比大增69.6%;归属于上市公司股东的净利润8.40 亿元,同比大增83.8%;实现基本每股收益0.39 元(全面摊薄每股收益0.34 元)。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元(含税)。公司公布2017 年一季报。报告期内,公司实现营业收入8.72 亿元,同比减47.0%;归属于上市公司股东的净利润2.78 亿元,同比增加90.1%;实现基本每股收益0.11 元。

    2016 年,受结转房产大幅增加和新增中程租赁业务推动,公司营收大增69.6%;同期公司净利润大幅增加83.8%。2017 年一季度,受结转减少影响,公司营收减47.0%;受参股公司投资收益增加推动,公司净利润增加90.1%。2016 年,公司实现签约面积112.48 万平,同比增长28.36%,实现签约金额137.79 亿元,同比增长100%。2016 年,名城金控集团已拥有了较完善的专业投研团队,对大健康、新能源、高端制造业等产业进行深入研究。公司以名城金控子公司康盛投资为投资平台,管理的资产规模达30 亿元。2016 年3 月,公司联合发起设立黄河财险公司,持有14%股份。4 月,公司控股70%的印派森在新三板上市。4 月,公司收购中程租赁公司100%股权。5 月,公司设立名城国际(香港)有限公司,打造海外投资平台。5 月,公司合作成立30 亿元安信基金-招商银行-西藏康盛定增1 号资产管理计划。9 月,公司参与认购丽珠集团定增1490 万股。9 月,公司获得南京占地面积3.92 万平的住宅用地。11 月,公司获得福建长乐占地面积5.13 万平的住宅用地。11月,公司通过名城金控拟间接参股国融证券。12 月,公司获得福建福清占地面积6.10 万平的住宅用地。2017 年3 月,公司将在台州打造首个新能源产业园。根据公司2016 年年报披露,2017 年度,公司预计新建开工面积为133万平,本年竣工面积80 万平;计划实现房地产销售金额较上年增长不低于20%。

    投资建议。福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别0.43 和0.53 元,对应RNAV 在9.05 元。考虑到公司转型力度大,我们给予公司2017 年25 倍的PE 估值,即10.8 元作为未来六个月的目标价,维持“买入”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。