汉威电子(300007)年报点评：协同效应凸显 内生高增长已开来

　　事件：

    　　公司发布2016 年年报，实现营业收入11.08 亿元，同比增长48.34%，实现归母净利润9062.95 万元，同比增15.24%。公司发布2017 年一季度报告，一季度实现营业收入3.57 亿元，同比增长30.92%，归母净利润1744.42 万元，同比增长36.49%。

    　　协同效应加速释放，高速增长可期：公司通过多年的内生外延发展，构建了相对完整的物联网（IOT）生态圈，以传感器为核心，将传感技术、智能终端、通讯技术、云计算和地理信息等物联网技术紧密结合，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”

    　　的系统解决方案，同时以标杆示范作用推广系统方案渐入佳境。公司继续发挥领先的物联网产业生态圈优势，依靠物联网系统解决方案覆盖智慧城市综合解决方案、工业安全监测解决方案、居家智能与健康等行业领域，产业协同效应释放。公司传感器板块经营业绩良好，受益于国家政策的加大及居民环保意识的增强，环境检测类传感器销售额实现爆发性增长；随着智能家居的兴起，热释电红外传感器销售额出现了较好的增长趋势；民用安防及工矿安全类传感器销售额实现快速增长；保持MEMS 气体传感器领先的技术水平。公司各应用领域传感器均衡发展为传感器板块的稳健增长奠定了基础。

    　　推进“汉威云”，打造完整物联网生态圈：公司在报告期内通过推进“汉威云”平台扩容建设及完善整合，打造了基于云架构的应用管控一体化平台、基于web 的物联网数据开放服务平台、基于语义的数据互通和海量终端连接管理能力的共享式硬件通讯平台，逐步形成了一个整合各方资源、开放、社会化协作的“智慧基础平台Mirs”业务生态链。同时，公司投资中盾云安借助其信息安全技术及全线的信息安全产品提高了汉威云平台数据交互、存储的安全性，为公司大数据持续运营及服务提供了进一步的保障。我们认为，随着NB-IoT 技术的商用化，公司的核心竞争力将会进一步增强。

    　　物联网产业布局丰满，智慧城市解决方案成熟：公司凭借成熟的“智慧水务管控一体化平台”示范性应用标杆，显著提升了高新供水的管理成效，同时积极推进智慧热力二期项目，通过数据再利用建设大数据分析挖掘系统，对决策、规划、效益、管理等各方面进行全面的优化。公司物联网平台解决方案业务充分把握智慧城市行业发展机遇，取得了良好的经营成果。公司智慧水务业务得到了市场的高度认可，相继中标了兴义市、广州市经开区等项目订单。公司工业安全监测解决方案板块获得了中原油田、中石化镇海炼化项目等订单。公司居家智能和健康业务推出了面向家庭消费端的L2 联动控制器，降低了智慧空气“检测+治理”闭环系统解决方案的落地难度，提高了单场景环境方案的解决能力。

    　　加大研发投入，增强公司软实力：报告期内，借助在传感器行业龙头地位以及研发、生产、管理、资本等方面的综合优势，公司采取定向精准孵化，“双创”孵化平台建设取得突破。同时，公司共投入研发经费6817.48 万元，同比增长42.28%，引进了近180 名专业技术人才，研发创新力量进一步增强。

    　　投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为24 元。我们预计公司2017~2019 年营收增速分别为70%、30%、30%；净利润增速分别为79.4%、29.2%、34.5%，每股收益分别为0.55 元、0.72 元、0.96 元。

    　　风险提示：智慧城市、智慧环保等业务不及预期以及物联网进展不及预期