友阿股份(002277)季报点评:业绩符合预期 主业稳健地产业务逐步贡献利润

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2017-04-26

公司公布2017 年一季报,归母净利润同比增长28.63%

    4 月25 日晚,公司公布2017 年一季报,1Q2017 公司实现营业收入21.12 亿元,同比增长了19.32%,而4Q2016 营业收入减少了1.43%。实现归母净利润1.65 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.12 元,同比增长了28.63%,增幅小于4Q2016 增长的195.76%。实现扣非归母净利润1.66亿元,同比增长了29.97%。业绩符合预期。公司还预计2017 年1-6 月归母净利润为20,868.99-27,129.69 万元,同比变动0%-30.00%。

    综合毛利率上升2.91 个百分点,期间费用率下降0.88 个百分点

    2017 年1 季度,公司综合毛利率为21.77%,较上年同期上升了2.91个百分点。期间费用率为7.88%,较上年同期下降了0.88 个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为2.96%/ 5.17%/ -0.24%,较上年同期分别变化了-0.01/ -0.56/ -0.31 个百分点。

    看好公司奥莱、购物中心中高端业态发展,商业地产业绩逐步释放

    公司主业购物中心、奥莱等中高端零售业态稳定发展。长沙的奥特莱斯坐拥交通便利、知名品牌入驻等优势,预计将有良好的收入表现,随着新建的天津奥莱以及常德、郴州两地的友阿国际广场进入培育期,公司业绩有望持续增长;商业地产方面,公司在常德、郴州、邵阳建设的部分商业街商铺准备出售,预计未来三年将为公司贡献较多利润。此外公司还参与了长沙银行增资扩股,若成功上市将会给公司带来丰厚的投资回报,公司在金融板块的布局也有望与零售业务产生协同效应。

    维持盈利预测,下调目标价至9.5 元,维持买入评级

    我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.25/0.31/0.33 元,考虑到目前市场环境,我们适当下调公司未来六个月的目标价至9.5 元,维持买入评级。

    风险提示

    宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。