银邦股份(300337):年报扭亏 产能释放助力业绩回归

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘晓波 日期:2017-04-25

事件:

    公司2016 年实现营业收入15.65 亿元,同比增长15.01%,实现归属于母公司净利润731 万元,扭亏为盈,EPS 为0.01 元。公司2017 年一季度实现营业收入4.3 亿元,同比增长19.83%,实现归属于母公司净利润2205 万元,同比扭亏为盈。

    点评:

    公司是国内铝制品行业的领军企业,主营产品包括铝合金非复合材料、铝合金复合材料以及铝基多金属复合材料等。2016 年三类产品营收占比为91.76%,5.27%和1.24%,分别增长13.01%,23.91%和68.60%。其中铝刚复合材料是空冷电站核心零部件的关键材料,毛利率增长4.37%至17.58%。铝合金非复合材料毛利率转正,达7.60%,多金属系列毛利率增长14.49%至23.26%。随着募投项目调试基本结束,年产20 万吨金属复合材料生产线进入投产阶段,公司产能大幅提高,主营业绩有望进一步释放。订单方面,公司14 年签下的近3 亿元订单还有近40%没有完成,同时17年初与Valoe 新签下每年约4 亿元合同,履约期5 年。充足的订单储备为公司业绩提供保障,未来增长确定性较强。

    多领域布局,军工+3D 打印促公司业绩再增长

    自2014 年起,公司逐步涉足军工领域,先后与中国兵器科学技术研究院、船舶重工集团签署战略合作协议,并收购银邦精密剩余5%股份,更名银邦防务,作为公司军工市场重要契点。公司目前已取得军工四证,未来军工订单放量将极大增厚公司利润。3D 打印方面,公司参股飞而康45%股权,与杰冠医疗签署“打印义齿”战略合作协议,切入3D 医疗打印领域。同时飞而康是国内唯一获得商飞供应商资格的3D 打印公司,未来随航空制造业规模、质量进一步提升,飞而康优势将成为公司业绩新的爆发点。

    维持“买入”评级,目标价9 元:

    我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.12 元,0.20 元,0.23 元,给予目标价9 元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    宏观经济下行的风险;3D 打印业务推进不及预期的风险。