孚日股份(002083)一季报点评:Q1业绩增长36.9%超预期 新增产能投放保障后续增长

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:朱元/郭陈杰 日期:2017-04-25

  Q1 业绩增长36.9%超预期,受益于盈利能力提升

    公司2017Q1 实现营收11.73 亿元,同比增长6.3%,归母净利润1.3 亿元,同比增长36.9%,Q1 业绩表现超预期;扣非净利润1.2 亿,同比增长36.2%。

      Q1 营收增速同比提升2pct,在收入增长下,净利润较快增长主要源于盈利能力提升,净利率同比上升2.5pct,这其中:1)毛利率上升3.1pct,除了受益人民币贬值的因素外,原材料成本可控(拥有5 万吨进口棉配额)、设备折旧减少亦是重要原因;2)销售费用率同比略增0.2pct,管理费用率下降1.3pct,主要由于车船使用税、印花税等税费计入税金及附加项目,另外财务费用略有下降,费用情况总体可控;3)Q1 投资收益同比有所增加为1500 多万元。公司预计17 年上半年净利润变动区间为2.28~2.63 亿元(增长30%~50%)。

      国内外市场需求状况良好,下半年新增产能有望投放

    海外市场方面,预计Q1 收入实现个位数增长,在日本及欧洲市场需求未有明显改观下,美国订单需求恢复贡献主要增量。Q1 内销方面同样有所增长,随着公司战略重心逐步转向国内,未来内销自主品牌开拓同样值得期待,行业竞争格局变化以及新品开发,均将产生积极影响。公司目前订单安排饱满,逐步加大外协比例的同时,预计下半年有望新增8~10%的产能,满足订单需求。

      员工持股叠加大股东增持,充分彰显管理层经营信心

    公司于16 年11 月初完成员工持股计划(成本价7.01,无杠杆,锁定期1 年),大股东16 年下半年以来累计增持公司2%股份(平均成本7 元以上),充分彰显管理层经营信心。公司15 年设立北京信远昊海投资公司,立足于寻找优质的新兴制造业项目,并联手北汽集团设立1 亿元产业基金,后续布局颇具看点。

      风险提示

      海外订单需求持续疲软;新增产能投放进度不及预期。

      维持买入评级

      公司作为全球中高端毛巾生产龙头,海外市场需求逐步企稳,国内自主品牌开拓值得期待,新增产能投放保障后续增长;员工持股叠加大股东增持,充分彰显管理层经营信心。我们预计公司17~19 年EPS 为0.52/0.60/0.69 元,对应17 年PE 仅13 倍,属于小市值、低估值的优质品种,维持买入评级。