激智科技(300566)年报及季报点评：增亮膜产能释放带动销售快速增长 17年Q1业绩高增长符合预期 维持“增持”评级

　　投资要点：

    　　公司公告：发布2016年年报及2017年一季报，公司2016年度实现营业收入6.11亿元，同比增长29.4%，归母净利润5925万元，增长3.37%，同时公布年报利润分配方案为每10 股转增5 股，并派送现金股利2.00元（含税）。发布2017年一季报，2017年Q1 实现收入1.26亿元，归母净利润1118万元，增长37%。符合预期。

    　　产能释放带来2016年公司光学膜产品销售快速增长。去年在稳固原有优质客户的同时，持续扩大产能，并且募投项目部分投产，带来销量持续增长。公司2016年扩散膜销售5020.89万平米，较2015年增长19.57%；增亮膜销售2160.85万平米，较2015年增长127.25%；同时公司开发的银反射膜取得突破性进展，DOP 复合膜、量子点膜及3D 显示用薄膜均实现了量产销售。并且16年全年及17年Q1 管理费用大幅增长，主要研发投入较多导致，为未来新产品的投入市场打下基础。

    　　技术储备丰富，量子点膜方面同源客户优势明显。公司2016年研发投入达4228.5万元，较2015年增加49.22%，共取得专利30 项，其中发明专利27 项；公司光学膜客户涵盖国内外众多一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商，未来量子点薄膜产品在客户方面具有较强的同源客户优势，目前其量子点膜已顺利量产，并通过冠捷、中电熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风等公司的验证。未来将加大在高毛利光学膜产品方面的投入，重点针对量子点薄膜、复合膜等技术课题以及OLED 显示技术、新型光电子材料两大远期战略技术进行深入探索。

    　　未来定于涂布与复合技术平台，维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售，同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品，在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。维持盈利预测，预计2017-2019净利润分别为7572、9242、11018万元，EPS 分别0.91、1.11、1.33元，目前对应PE 为67、55、46 倍。