国光电器(002045)重大事件快评：音响电声放量可期 新能源业务强强联合推进变现

　　事项：

    　　公司公告：1）2017年第一季度实现营业收入6.75亿元，同比增长86%，归母净利润1841万元，同比增长477%，扣非归母净利润同比增长468%。公司预计2017 年1-6 月归母净利润3404-3598 万元，同比增长775%-825%。

    　　2）公司与天原集团签订《合作框架协议》。

    　　评论：

    　　2017Q1 业绩符合预期，音响业务销售同比大幅增长

    2017 年第一季度实现营业收入6.75 亿元，同比增长86%，归母净利润1841 万，同比增长477%，扣非归母净利润同比增长468%，主要原因为报告期内音响业务在客户新产品带动下，销售收入同比大幅增长。公司预计2017 年1-6 月归母净利润3404-3598 万元，即第二季度维持良好增长态势，单季度实现归母净利润1563-1757 万元，同比增长2138%-2417%。

    　　募投10 亿资金扩大微型扬声器及智能音响产线，大客户订单获得突破性进展，放量可期

    公司在扬声器单元的设计与制造领域具备深厚的技术底蕴与沉淀，扬声器高保真技术业内领先，产品具备显著的比较优势，广泛应用于海内外一线音箱品牌，未来有望依托技术上的自主创新，与全球科技巨头及传统声学品牌商共同合作开发智能音响等声学新品，抓住智能家居市场爆发式增长契机。

    　　近年公司集中资源加大智能音响扬声器及系统、微型扬声器等声学产品的技术自主创新及制造能力升级，一方面，通过国光研究院开展前沿技术研发，逐步改变技术追随现状，另一方面，募投10 亿资金用于扩大智能音响、微型扬声器产能，由人工化生产逐步过渡到半自动化及自动化生产，项目达产后合计贡献税后利润1.9亿。

    　　近期大客户认证获得突破性进展，预计相关产品很快落地，静待订单放量带来音响电声类业绩提升。

    　　与天原集团合作推进新能源锂电业务，打开新能源产业发展新思路

    公司与宜宾天原集团股份有限公司签订《合作框架协议》，将发挥各自优势在新能源电池及电池材料等相关领域展开合作。

    　　拟通过股权投资等多种合作方式，在宜宾投资建设“年产2万吨氢氧化镍钴锰/氢氧化镍钴铝项目”和“年产2万吨镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂项目”。

    　　公司控股子公司广州锂宝2014 年成立至今一直专注于锂电池正极材料产业化，优势在于锂电池正极材料NCA 及高镍NCM 的技术研发和生产经验，而天原集团长期从事化学合成的生产，在化学产品制造方面具备相应的生产和技术优势，天原在抓好现有传统优势氯碱的同时，正积极向新材料、新能源动力电池及材料等高端成长型产业发展。

    　　此次两家上市公司强强联手为公司发展新能源电池及材料板块打开新思路，开展三元正极材料前驱体项目和三元正极材料项目的合作，能充分发挥两家上市公司的产业、技术及资源优势，实现强强联合，推动新能源电池及材料产品变现。

    　　“2025PARK”园区科技服务业稳步推进，18 年接力新增长

    公司盘活土地资源打造智能电子产业园科技服务品牌，三期累计投入约20 亿，总建筑面积约47 万平方米。报告期内产业园公司运营的广州国际双创社区（2025Park 园区）已正式动工建设，一期13 栋楼宇和地下室合计18.24 万平方米建筑预计将于2017 年4月开始逐步封顶，2017 年10 月左右竣工，明年有望成为新的盈利增长点。

    　　维持“买入”评级

    　　预计17-19 年净利润1.85/3.21/4.23 亿，摊薄EPS 分别为0.44/0.64/0.85 元，当前股价对应的PE 分别为32/22/17X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新品推广及大客户订单不达预期、工业地产不达预期。