焦点科技(002315)季报点评:十年耕耘 重回焦点

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄洁/卢婷 日期:2017-04-24

  1Q17 业绩符合预期

      焦点科技公布1Q17 业绩:营收2.16 亿元,同比增长62%;归母净利润1,115 万元,同比增长192%,对应EPS 0.09 元。公司预告1H17 净利润增长100%~150%至3,821~4,777 万元,主要原因系中国制造网及跨境贸易综合服务、新一站营收大幅增长。

      发展趋势

      一季度各项前瞻指标延续向好势头。1)中国制造网付费会员数同增22%至1.6 万名;2)销售商品及提供劳务收到的现金同增48%至1.75 亿元;3)预收账款&递延收益同增14%至3.27 亿元。

      B2B 电商:1)外贸环境改善,出口增速继续回升:根据中金宏观组预测17 年全球工业周期继续走强下出口提速;2)跨境电商综合服务生态搭建完成:围绕中国制造网,在外贸服务(焦点进出口)、海外仓库(InQbrands)、渠道流量(DOBA)、金融服务(焦点小贷)和团队搭建(中美跨境团队)等方面的布局日臻完善;3)多点开花迈入业绩释放期:中国制造网会员数及ARPU 持续回升;海外业务盈利能力增强(FY16 亏损5,403 万元、17 年料将缩窄);内贸平台百卓网在耕耘五年后逐渐迈入收获期。

      互联网保险:1)上游保险公司竞争激烈、渠道端持续受益,预计险企FY16 渠道佣金支出同增45%至3,600 亿元;2)行业重回保障本源、利好专业代销平台,FY16 网销保费增速对比——人身险:

      万能险-66% vs. 健康险+210%、财险:车险-44% vs.非车险+98%;3)预计新一站FY17 营收增长135%至1.5 亿元,在规模效应下实现扭亏为盈,目前经营呈现四高特征:高浏览付费转化率(10%+)、高日保单量(1 万+)、高复购率(~5 次/人/年)、高用户基础(累计服务~400 万被保险人)。

      其他金融业务:1)4Q16 投入运营的焦点小贷当前贷款余额~5,000 万并在1Q17 贡献120 万利息收入;2)公司持股9.95%的苏宁银行目标在1H17 完成筹建工作;3)继续布局金融牌照:

      申请保险经纪牌照和发起设立互联网财险公司。

      盈利预测

      我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币1.25 元与1.69 元上调19%与13%至人民币1.49 元与1.91 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应29x 18e P/E。我们维持推荐的评级和人民币79.46 元的目标价,较目前股价有43.15%上行空间。

      风险

      保险业务增长不及预期;美国子公司亏损加剧。