通产丽星(002243)一季报点评：盈利能力同比明显改善 积极探索新的业务增长点

　　一、事件概述

    　　公司发布2017年一季报。报告期内，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长7.48%；归属于上市公司股东的净利润916.29万元，同比增长126.34%。实现基本每股收益0.0251元。

    　　二、分析与判断

    　　持续推动开源节流，盈利能力同比明显提升

    　　公司2017年一季度营收同比增长7.48%，归母净利大增126.34%。报告期内，公司继续加大新品研发、市场和客户的拓展力度，推动技术创新、生产模式创新和管理创新，通过持续“开源”与“节流”，一季度业绩同比大幅改善。

    　　通过控员增效、节能降耗、供应链优化等措施的推行，公司生产效率得到提高，毛利率同比提高1.73pct 至20.73%，净利率提高2.20pct 至4.24%，盈利能力显著提升；费用管控效果明显，销售费用率同比上升0.59pct 至4.32%，管理效率提升拉低管理费用率2.17pct 至9.68%，财务费用率同比上升0.47pct 至0.84%，期间费用率整体下降1.11pct 至14.84%。

    　　优质客户群发展壮大，国内外市场共同发展

    　　近年来宝洁、箭牌、欧莱雅等主要客户的业绩下滑使公司包装业务受到不利影响，为降低对国际品牌客户的依赖度，公司积极推动与国内优秀民族品牌的合作，同相宜本草、百雀羚、自然堂、云南白药等化妆品、保健品企业建立了良好的合作关系，优质客户群不断壮大。未来公司将坚持国内、国外市场并重，国际知名化妆品、食品品牌客户和国内优秀名族化妆品、保健品品牌客户并重，通过产能规模与研发创新优势，改善服务，稳定和拓展现有一线品牌客户群的订单规模和市场份额；同时通过新品开发、成本降低等手段快速扩展民族品牌客户群，形成订单规模。

    　　化妆品包装整体解决方案能力不断提升，探索新的业务增长点公司去年完成了灌装搅拌项目的建设投产，灌装业务由OEM 转向ODM，并完善了片材管、PET 瓶等项目的产能配套能力，开启了彩妆项目的研发和生产，丰富了产品品类。目前公司产品品种齐全，化妆品包装整体解决方案能力不断提升。未来公司将继续深化巩固并拓展软管产品市场，扩展注塑和吹塑产品市场，开发灌装业务及化妆品ODM 新客户，开拓片材管、彩妆和标签市场，积极探索新的业务增长点。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们看好公司的优质客户群不断壮大对订单的支撑作用、新材料研发对公司竞争力的提升作用、以及未来国企改革有望带来的新动力，预计公司2017、18年能够实现基本每股收益0.09、0.10元/股，对应2017、18年PE 分别为127X、115X。

    　　维持公司“谨慎推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　1、原材料成本上涨；2、下游客户业绩增长不及预期。