湖南投资(000548)年报点评：主业健康成长 利息收入贡献主要利润

　　湖南投资发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入2.11 亿元（+15.6%），毛利率下降至58.9%（-1.8pct），归属于母公司净利润0.59亿元（+211.0%），EPS 为0.12 元。公司拟每10 股派发现金红利0.5 元（含税）。

    　　利息收入贡献公司主要利润。2016 年公司实现营业收入2.11 亿元，同比增长15.6%，主要原因是高速公路通行费收入增加3224.3 万元以及车位销售收入增加683 万元。2016 年归属净利润为0.59 亿元，同比增长211.0%，主要原因是公司收回金霞经济开发区1094 亩土地款项，取得资金利息收入6060 万元。

    　　酒店管理日趋成熟，营运优于当地平均水平。公司旗下主要有君逸康年和君逸山水两家四星级酒店，随着管理模式的日趋成熟，酒店营运能力不断提高。据公司披露，2016 年两家酒店平均出租率为74%，平均房价为349 元/间，优于当地四星级酒店平均水平（平均出租率为64.5%，平均房价为310 元/间）。

    　　并入联网收费利好高速公路主业。2016 年1 月公司完成绕南高速与全省高速公路联网收费的目标，3 月完成大托收费站的联网运营，截至2016 年底，公司已经全面完成绕南高速全省联网收费改造工程。并入联网收费、实行新的通行费标准后，2016 年路桥业务收入同比上涨32.31%，毛利率提升4.6pct 至48.7%。与此同时并入联网收费后，依托交警等职能部门，绕城高速的“堵点”问题有望得到彻底解决，进而提升绕城高速的通行能力，带动公司收入上涨。

    　　投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.12元和0.13元，给予“增持-A”评级，六个月目标价9.65元。

    　　风险提示：车流量下滑，酒店业发展不及预期。