雅化集团(002497)简评：业绩加速增长

　　事件

    　　公司一季度盈利3109万元，同比增长49%，预计上半年业绩增长50%-80%

    　　公司季报显示，今年一季度公司实现营收3.66亿，同比增长36%；实现归母净利润3109万元，同比增长49%。EPS，0.03元。

    　　公司预计，2017年上半年，公司归母净利润同比增长50-80%，达到1.20-1.43亿。

    　　简评

    　　锂盐业务料将爆发

    　　公司是国内氢氧化锂龙头企业之一，拥有1.2万吨氢氧化锂及6000 吨碳酸锂等锂盐产能。随着公司锂原料日渐充足，公司开工状况不断提升，2017年一季度锂盐销量增加。我们预计，随着公司订购的澳洲锂矿在4月中下旬到货，公司锂盐的产销量增长将更有保障。同时，锂精矿原料的价格也将下降，提升锂盐业务的毛利率。

    　　锂盐价格强势

    　　当前，锂盐需求随着新能源汽车目录的铺开而逐步释放；但锂盐的供给仍面临着上游锂矿供应紧张，新兴锂矿产出的稳定性、及其与锂盐产能相互适应和调试时间等不确定性。在近期锂盐调价后，锂盐价格仍存在上行的可能。

    　　民爆业务有所回暖，对外扩张仍在发力。

    　　2017年，伴随大宗商品价格的回暖，国内外民爆业务复苏有望，一季度，民爆产品与爆破服务业务规模也在增长。2017年一季度，公司通过股权收购和增资扩股，实现了对金恒集团的控股，持有金恒集团51%的股份，料将进一步支撑公司民爆业务增长。

    　　盈利预测与估值。

    　　我们预计，公司2017年和2018年的业绩分别为4.2亿元和5亿元，对应当前公司股价的PE 水平为23 倍和19 倍，且氢氧化锂对电池级碳酸锂溢价每上升1万元，公司业绩增厚0.05元。为此，我们重申公司“买入”评级。

    　　风险提示：锂价与锂原料供应风险，安全生产与环保风险等。