天瑞仪器(300165):食品安全领域进入收获期 业绩弹性显著

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:成尚汶/张新和/满在朋 日期:2017-04-20

  投资要点

      强调粮食质量安全监管,17-19年建立1302 个粮食质检机构。国家粮食局发布实施“优质粮食工程”有关事项的通知,完善粮食质量安全检验监测体系,规划“十三五”建立与完善由5 个国家级、32 个省级、305 个市级和960 个县级粮食质检机构构成的粮食质量安全检验监测体系。估算对应2017-2019年检测仪器需求分别达18.2、12.45、28.85亿元。

      财税补贴铺路,今年10月末之前完成第一批采购。根据历史情况来看,预计中央加上地方财政补贴有望覆盖投资额的60-70%。要求10月末前,完成所购检验仪器设备的到货、安装、调试、验收和进入实际工作状态。

      粮食安全领域进入收获期,带来显著业绩弹性。粮食质检机构需要用到气相色谱仪、液相色谱仪、原子荧光分光光度计、原子吸收分光光度计等诸多检验仪器,我们估计公司的产品覆盖度超过50%。公司近三年仪器仪表业务收入大约在2.5亿元左右,并且其中电子电器产品RoSH检测占据70%左右,公司在粮食重金属检测领域竞争优势突出,并且成功研发出了气相色谱、液相色谱类产品,粮食安全领域每年新增设备需求20亿元左右,粮食安全检测机构建设提速,为公司传统主业带来新一轮机会。

      维持“增持”评级:看好检验检测行业中长期成长趋势,外延并购进入VOCs 与POCT 等成长性行业,公司进入高速增长通道。其次,粮食安全检测中心建设提速,为公司传统主业带来新的机遇期,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.11/ 0.28/0.44元,对应PE84.3x/33.5x/21.6x,“增持”评级。

      风险提示:环保及食品安全方面政策推进低于预期。