科融环境(300152)：增持彰显发展信心

　　投资要点

    　　事件：公司发布公告，实际控制人、董事长毛凤丽及公司董事、监事和高级管理人员拟于12 个月内增持公司股份。计划增持金额下限为10,000 万元，增持上限为100,000 万元，增持价格上限为15 元/股。

    　　我们的评论

    　　实际控制人、管理团队增持彰显信心：本次管理团队计划增持金额在1 亿元至10 亿元之间，以目前股价测算，若最终增持金额5 亿元，则增持股份约占总股份比例的8%，增持力度较大。此外，增持股票价格上限为15 元/股，几乎是目前股价的2 倍，体现实际控制人及管理团队对公司发展的强烈信心。

    　　新股东实力强劲，带来发展新动力：2016 年6 月，丰利资本成为科融环境大股东，丰利资本实力较强（管理的基金数量、规模均远超行业平均水平），借助其良好的金融能力及丰富的资源，认为不仅优化科融环境的管理体系（原高管团队全部更换）、激发员工的活力（已实施股权激励）、扭转亏损的业绩（剥离连续亏损的新疆君创），更能拓宽融资渠道（已与江苏银行徐州分行签订50亿战略合作协议），未来的外延整合及PPP 订单均值得期待。

    　　打造环境综合平台，期待PPP 订单提升业绩：公司收购蓝天环保、综合水工平台英诺格林后，已经形成了烟气+水+固废的环境综合服务平台。蓝天环保项目经验丰富、技术实力强（依托浙大），英诺格林业务覆盖水处理全业务领域，拥有多项专利技术及丰富的项目案例，能很好对接各类环保综合订单。公司自2015 年以来已陆续几个PPP 项目，拿单能力凸出，加上新股东丰利资本丰富的产业资源，未来PPP 订单或超预期。

    　　投资建议：公司新股东丰利资本产业资源丰富，有望为科融带来活力和多元化的融资渠道。公司已形成环境治理平台，PPP 订单或将超预期。此次实际控制人及管理团队增持、年初对主要管理人员实施股权激励均体现对公司发展的强烈信心，我们预计2017-2018 年EPS 为0.40、0.75，对应PE 为22X、12X风险提示：PPP 订单拓展不达预期，项目进度不达预期