道森股份(603800)年报点评:全年业绩触底 有望迎来反转

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:成尚汶/张新和/满在朋 日期:2017-04-19

  投资要点

      道森股份发布2016 年年度报告:公司2016 年实现营业收入4.17 亿元,同比减少29.41%;归属于母公司股东的净利润-6003.06 万元,同比减少317.47%,对应EPS 为-0.29 元。

      2016 年公司营收整体较为低迷,但在第四季度迎来明显改善。公司2016年实现营业收入4.17 亿元,同比减少29.41%。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3 和Q4 分别实现营业收入7502.56 万元、1.12 亿元、8729.92 万元和1.43 亿元,分别同比增长-64.84%、-21.68%、-26.47%和24.35%,公司营收逐渐改善,第四季度迎来明显反转。

      2016 年公司销售毛利率为11.54%,比上年下降8.94 个百分点。主要是世界经济复苏进程缓慢,且2016 年度国际原油期货价格呈现全年低位盘整的趋势,全球油气公司业绩持续恶化,资本性开支保持低位水平,油田服务和设备市场低迷不振,从而导致公司主营业务毛利率大幅下降。

      公司一直专注于油气钻采设备的研发、生产、销售及服务,已经发展成为国内井口及井控设备领域的知名企业之一,在业内具有较高知名度和影响力。公司已取得中石油、中石化、中海油供应商资格,国内市场稳步拓展。

      公司产品性能优异,在国际市场上拥有较强竞争力。主要客户包括GE 油气、卡麦龙、卡克特等海外大型油气设备及技术服务公司。

      估值与评级:公司是我国优秀的井口装置及井控设备供应商,海外业务占比约75%,仅美国占比就超过40%。公司受益北美页岩油复苏,目前在手订单饱满。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.12 / 0.27 / 0.49 元,给予“增持”评级。

      风险提示:油价长期低位运行;境外法律政策风险。