太极实业(600667)点评：中标AMOLED订单 持续看好公司前景

　　事件

    　　太极实业于2017 年4 月18 日公告其控股子公司十一科技重大工程中标，项目名称为上海和辉光电有限公司第6 代AMOLED 显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY 责任一体化，中标金额约为21.6 亿元。

    　　点评

    　　公司手上订单充裕，又一订单爆发，看好公司后续发展：本项目为2016 年上海市重大建设项目之一，是市政府积极推动、推进社会建设的重要工程之一。能中标此项目表示政府、市场对公司能力的肯定。此项目工程建设地点预计在上海市金山工业区，占地面积约为46 万平方米，项目尚未正式签约，我们研判收入模式为“设计+总包管理”，即部分收入为显示项目的设计费用，此部分毛利率极高，另一部分为总包管理费用。

    　　显示领域再拿下一城，切入市场热点：上海和辉光电的第6 代AMOLED 显示项目需要国内非常先进的工程和设计能力，同时上海和辉光电在业内也具备相当的影响力。此中标表示公司在显示领域的影响力进一步提升，为公司未来打好更夯实的基础。

    　　十一科技的“设计”资质：一般而言只有极为少数的公司可以拥有“施工总承包一级”及“工程设计综合甲级”的资质，尤其是后者，是我国工程设计资质等级最高、条件最为严格、代表公司可以设计涵盖全国所有21 个行业的工程、市场上非常稀有，表示公司具备丰富的行业经验，技术实力极为雄厚，属于跨越难度较大的专业壁垒。

    　　十一科技多面开花，光伏设计、EPC 工程获奖：十一科技在高科技领域的设计工程占据龙头地位外，光伏电站的设计业务也居国内市场占有率的首位，光伏电站EPC 业务在国内市场占有率方面居于前三。

    　　SEMI 发布全球晶圆厂趋势报告中预估2017~2020 年间大陆境内会盖约26座晶圆厂，优于我们之前预期，而太极实业为国内唯一具有“资质”的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者，研判可以拿到7~8 成晶圆厂订单，公司大为受益。

    　　盈利预测

    　　我们预计太极实业2016/2017/2018 年的归母净利润分别为2.10/3.40/5.36亿元，按摊薄后的股本计算EPS 分别为0.10/0.16/0.25 元。

    　　投资建议

    目前股价对应2016/2017/2018 年73.1x/41.6x/26.6xPE。公司目前PE 估值逾40 倍，但考虑公司在国内的稀缺性及未来前景，且由于公司现处的行业环境跟过去不同，加上新鲜血液注入经营团队，并考量中国大陆半导体晶圆厂进入密集建设周期，公司将是趋势下最为受益的企业之一，我们仍维持公司“买入”评级，目标价12.8 元。

    　　风险提示

    　　电子行业竞争激烈；行业增长不如预期；订单不如预期。