拓日新能(002218)年报点评：电站开发和组件扩产确保全年业绩高增长

　　事件：4月17日，公司发布《2016年年度报告》，公告指出，2016归属于母公司所有者的净利润为1.29 亿元，较上年同期增314.38%；营业收入为11.42 亿元，较上年同期增56.81%；基本每股收益为0.21 元，较上年同期增320.00%。

    　　点评：

    　　站布局加速。公司紧跟国家政策，投资建设的光伏电站陆续并网发电，发电收入大幅增长，电站收益为公司的利润增长做出了重大贡献。目前公司已并网240MW 地面电站，电价区间在0.95-1 元，尤其2015 年并网的130MW 电站发电量比较稳定，电站收入已对公司业绩起到压舱石和定海神针的作用，并且为未来业绩打下坚实基础。2016年，公司积极响应国家大力发展清洁能源的政策号召，加快布局国内光伏市场。在地面光伏电站并网方面，青海拓日实现30MWp 电站并网发电；此外，青海拓日在青海当地分别与华能青海公司、青海省绿色发电集团等央企、国企组成联合体，分别中标青海格尔木光伏发电产业园区50MWp 及20MWp 光伏电站项目。电费收入毛利高达62.11%。

    　　公司未来将优先发展地面电站，3-5 年能逐步实现并网1GW 光伏电站目标。此外，公司也将快速布局分布式电站，重点开发光伏扶贫项目响应国家扶贫的号召，目前也已与多个扶贫县签订合作协议。

    　　电站开发和组件扩产助力全年业绩高增长。公司在2016 年加速了核心产品的规模扩张，对产品结构、产业链布局以及资源的优化配置都进行了升级和加强。公司稳步发展的同时抓住了光伏行业的市场机遇，加大组件销售力度，同比销售收入以及营业收入较大幅度增长。

    　　根据公司之前披露的计划，2016 年公司实现1GW 的组件产能和2GW的光伏玻璃产能。据年报披露，2016 年晶体硅电池片和组件收入增长了78.33%。

    　　又一630 抢装潮和开拓“一带一路”，有利于公司业绩提升。随着国家发改委新能源电价下调征求意见稿公布，以及正式稿即将出台，预计2017 年6 月30 日之前电站的抢装潮进一步加速，有利于公司业绩的显著提升。2017 年公司着力改变国内销售以往单一产品的销售模式，在巩固已有客户的同时，与大型央企、国企开展多种模式的销售或战略合作。在国际销售方面，在保持原有欧美市场的同时，随着“一带一路”的不断深入，将继续深入开发南亚、中东、非洲，尤其是印度、巴基斯坦、沙特阿拉伯等市场。

    　　盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司电站规模不断扩大，业务结构进一步优化，业绩进入持续增长通道。预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.29 和0.36，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　公司光伏电站运营不达预期，新能源政策有所变化。