今飞凯达(002863)新股分析：国内优质的铝合金汽车轮毂专业制造商

　　国内优质的铝合金汽车轮毂专业制造商

    　　公司是国内大型铝合金车轮生产和出口企业之一，生产的铝合金车轮产品覆盖了汽车、摩托车等交通工具，其中汽轮业务占总收入的60%以上，同时对国内外OEM 和AM 市场销售。公司16年实现营收22.94亿元，同比增长7.62%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长27.19%。公司盈利及营运情况较为稳定。

    　　行业竞争格局及公司主要优势

    　　从行业格局来看，汽轮生产企业呈现较为明显的集群阶梯分布，中信戴卡、万丰奥特及公司在内的少数企业占据国内OEM 市场，而其他大多数企业主要供应国内外售后市场；摩轮生产企业的两极分化较为严重，以万丰奥威、今飞凯达等为代表的企业产品集中度进一步加强，而产能不足的小企业面临淘汰。公司的优势主要包括：先进的技术水平、广泛的品种覆盖、过硬的质量保证以及丰富的客户资源等。15年公司的汽轮产能规模在国内排名第四，摩轮的产量占主要生产企业的24.38%。

    　　募投项目分析

    　　公司本次拟向公众发行5550万股普通股，拟募集资金净额2.57亿元，其中1.47亿元用于年产200万件铝合金汽车轮毂技改项目，1000万元用于技术研发中心建设项目，其余用于偿还银行贷款。项目实施后，公司大尺寸车轮的产能规模将得到提升，产品的毛利率有望提升，另外公司技术水平有望提升，有利于公司长期发展。

    　　盈利预测

    　　考虑到汽车轻量化以及节能化发展带来的铝合金车轮装配率上升，公司汽轮销量有望提高。考虑到公司大尺寸车轮的销售占比逐步提高，公司汽轮产品价格中枢有望上移。以公司IPO 后总股本22150万股计算，预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.38元、0.42元、0.47元。

    　　风险提示

    　　原材料成本大幅提升；客户拓展不及预期；行业景气度不及预期。