拓日新能(002218)年报点评：业绩高增长 电费及EPC收入逐步显现

　　报告摘要：

    　　公司发布2016年报，报告期内公司实现营业收入11.42 亿元，同比增长56.81%；归属于上市公司股东净利润1.29 亿元，同比增长314.38%；基本每股收益0.21 元。

    　　组件销售快速增长，全产业链布局：公司2016 年全年实现组件销售6.73 亿元，同比大幅增长78.33%，其中下半年实现组件销售收入3.12 亿元，与上半年相比基本维持稳定。公司目前拥有5 个生产基地，在光伏全产业链进行布局，完成了产业链的协同和互相补充，带来良好的成本控制和抗风险能力，有助于公司业绩长期稳定的增长。

    　　自有电站持续开发，将成业绩支撑：2013 年起公司开始在光伏电站领域进行布局，实现了电费收入的快速增长。公司产业链向电站领域延伸，有利于消纳自身产能，同时可以为业绩增长奠定坚实的基础。2016 年末公司已经实现并网地面电站240MW，电费收入在公司收入中的占比提升为18%。未来公司在地面电站领域将持续拓展，同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进，电站业务将成为公司重要的业绩支撑。

    　　EPC 收入大幅增长，成本优势显著：公司2016 年实现工程收入3581 万元，展现了EPC 业务的良好开端。公司在电站EPC 领域拥有一体化优势，能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务，拥有强大的成本竞争力。2016 年公司EPC 的订单持续落地，在青海当地实现中标，预计未来将保持良好的增长态势。

    　　盈利预测：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.28、0.34 和0.39元，公司产业链成本控制能力强，业绩稳定增长，自有电站与EPC业务持续发力，维持增持评级。

    　　风险提示：（1）电站及EPC 业务开拓不及预期；（2）光伏装机量不及预期