创意信息(300366)年报点评：收入增长79% 流量经营业务快速推进

　　收入同比增长79%。公司发布年报，2016年，公司营业收入11.14亿元，同比增长79.4%，归属于上市公司股东净利润为1.17亿元，同比增长19.2%，扣非后归母净利润为1.12亿元，同比增长13.3%。业绩稳健增长的驱动因素包括：（1）公司主营业务收入持续增长，主营业务利润稳定；（2）本报告期公司合并报表范围有所增加，合并全资子公司广州邦讯业绩表现良好。2016年Q1/Q2/Q3/Q4，营业收入增速为222.2%/68.5%/231.5%/49.8%，归母净利润增速为-708.9%/0.0%/747.7%/17.1%。根据公司此前公告，2017年第一季度，归母净利润为2700万元-3200万元，实现扭亏为盈，主要因为，公司内生业务持续发展，邦讯信息的并表以及格蒂电力业务稳定增长，海外业务取得突破。公司公布2016年度利润分配及资本公积转增股本的预案：每10股派发现金红利1元（含税），每10股转增10股。

    　　研发投入持续加大。2016年，公司毛利率为27.74%，同比减少2.1个百分点，主要系并表及研发投入加大所致。2016年公司销售费用率为2.73%，同比增加0.5个百分点；管理费用率为10.63%，同比增加1.9个百分点。费用的上升主要是系并购格蒂电力和邦讯信息以及研发投入加大所致。其中，公司研发投入5638万元，占收入比重为5.06%，同比增加0.25个百分点。母公司继续加大对大数据与云计算技术基础架构的投入，先后发布了D+、M+、ETL等多个大数据产品，完成了运营商企业级云+大数据系统建设；北京创意对超融合架构的CDS、DBA、PVE、TDATA等系列自主可控私有云产品。

    　　子公司业务进展顺利。（1）格蒂电力：业务范围涵盖电力行业“发（电）、输（电）、变（电）、配（电）、调（度）、用（电）”全产业链。公司积极响应国家“一带一路”顶层战略，进行海外市场布局，在东南亚投资子公司，与沿线国家共同开发项目，已初见成效。2015年11月公司完成对格蒂电力的收购。2016年格蒂电力收入6.0亿元，净利润为7906万元。（2）邦讯信息：

    　　为通信运营商提供专业的动力环境集中监控系统。国内市场，2016年度通信事业部新增了6个中国铁塔省级分公司重点客户，业务发展迅猛，订单覆盖福建、广东、河北、河南、江西、内蒙、山西、四川、浙江、重庆等省份，2016年新增订单金额约3.5亿。国际市场，2016年，邦讯信息在科威特部署完成100个站点的动环监控样板工程，2017年，正在与阿曼客户洽谈319个基站和8个数据机房的动环监控承建业务。2016年10月公司完成对邦讯信息的收购。2016年，邦讯信息并表收入8692万元，并表净利润为2342万元。（3）北京创意：业务包括自主可控超融合架构私有云产品、数据中心解决方案及服务、云服务三大类。2016年实现营业收入9152万元，同比增长288.5%，净利润为1050万元。（4）甘肃创意：主要承接“创意流量”运营类业务。2016年收入1274万，净利润为54万元。

    　　流量经营业务快速发展。（1）“创意流量”项目宁夏业务试点进展顺利。用户注册量及创意流量包销量稳步提升，宁夏联通“创意流量”平台于2016年4月开始试运行，5月正式商用宣传，宁夏联通在网3G、4G用户中，“创意流量”

    　　用户注册率已超过66%。（2）异地复制快速推进。2017年开年复制进展较快，新签运营商1个（重庆联通），在签运营商3个，在谈运营商10个。（3）强强联合，基础坚实。公司通过与中兴通讯的联手合作，形成了软件与硬件层面的核心技术壁垒，为公司提供了丰富的项目建设和运营经验。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司各项业务进展顺利，流量经营业务有望在2017年获得较快推进。我们预计，公司2017-2019年EPS分别为1.14/1.61/2.11元。参考同行业可比公司，给予2017年PE40倍，6个月目标价45.40元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。流量经营业务进展低于预期的风险，系统性风险。