中富通(300560)年报和动态点评:业绩符合预期 加快拓展无线自组网市场

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨锟/马松 日期:2017-04-18

一、事件概述

    近期,公司发布2016 年年报以及利润分配预案:1)实现营业收入3.30 亿元,同比增长15.71%;归属上市公司股东净利润3,815 万元,同比增长9.91%,对应EPS 为0.69 元,同比增长4.55%;2)每10 股派发现金红利1.00 元(含税),每10 股转增5 股。

    同时,公司中标无线环网(自组网)设备采购项目,中标金额10,525,905 元。

    二、分析与判断

    业绩符合预期,通信技术服务与设备及软件销售推动业绩稳定增长报告期内,实现营业收入3.30 亿元,同比增长15.71%,主要原因:受益于通信网络存量规模的不断增大,网络维护和网络优化作为后周期行业,将有望继续保持较高增速。此外,三网融合的快速推进、电信运营商外包趋势加快、5G 技术的快速发展为行业提供新的增长动力。2016 年公司通信技术服务业实现营业收入3.28 亿,同比增长15.15%;设备及软件销售实现营业收入226 万元,同比增长143.09%。

    在通信技术服务与设备及软件销售双轮驱动下,公司业绩有望持续稳定增长。同时,公司将以现有的通信网络技术服务为基础,通过内生增长和外延并购两条路径,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域,逐步成为国内卓越的信息服务商。

    中标无线环网设备采购项目,推动无线自组网在电信行业的运用公司中标无线环网(自组网)设备采购项目,中标金额1,053 万元,采购周期是两年整。该中标项目的无线环网设备是基于无线mesh 自组网技术,由公司自主研发而成,提供IP 数据、千兆光接口和E1 电路接口,可无缝对接电信运营商的传输和基站通信设备。本次无线环网设备采购项目系全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G 基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景,预计未来几年福建省无线自组网市场规模达亿元以上。本次项目中标是公司加大研发投入的积极成果,是公司拓展ICT 领域的重要步伐,同时标志公司在军品转化民用上取得重要进展,对公司未来经营业绩和财务状况产生积极的影响。

    加速拓展海内外市场,加大研发投入实现技术创新公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,新设斯里兰卡子公司。在2016年公司实现海外收入2,156.80 万元,同比增长528.63%。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。2016 年,公司新增3G/4G 移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD 无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0 等软件著作权。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2017-2019 年EPS 分别为0.65、0.83 和1.04 元,相应PE 分别为96.95 倍、76.87倍和61.07 倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017 年120-125倍PE,未来12 个月合理价格区间为78.0-81.3 元。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。