激智科技(300566)：定位综合性光学膜生产商 把握量子点薄膜等新型显示技术前沿

　　投资要点

    　　公司是国内领先的光学膜生产商：公司基于精密涂布、微复制工艺平台和配方技术，自主研发了扩散膜、反射膜、增亮膜主营产品，用于液晶显示背光模组。扩散膜业务国内第一，全球领先，是公司主要利润来源。

    　　增亮膜逐步放量，为盈利增长提供驱动：增亮膜壁垒相对较高，国产化率较低。公司突破了精密雕刻技术、光学结构微复制技术等关键难点，成功量产多种型号的增亮膜并通过下游客户认证。未来增亮膜将是公司营收和利润增长的主要驱动力之一。

    　　LCD 产能向大陆转移，公司产品将受益于国产替代：LCD 是目前主流的显示技术，近年来大陆产能不断扩张，成本诉求增强，对具备价格和服务优势的国产模组和材料需求增加。公司光学膜产品规模突出，质量稳定，有望持续受益于国产替代。

    　　量子点薄膜技术是颇具潜力的新型显示技术：高色域显示是显示器行业的重要发展方向，OLED 在小尺寸高色域显示领域应用如火如荼，但在大尺寸高色域显示领域，量子点背光源技术是当前最为有效且经济的解决方案。目前唯一能够实现批量化生产的技术是基于光致发光的量子点薄膜（QDEF）技术。QDEF 技术可以大幅提高LCD 的显示性能，而且生产工艺可靠，只需对LCD 背光模组进行改造即可实现。该技术显著提升了传统LCD 显示的竞争力，未来有望在显示技术争雄中占领高地。

    　　公司与Nanosys 战略合作，布局量子点薄膜：Nanosys 是全球最大的量子点生产商，且掌握QDEF 的核心专利。公司与量子点龙头合作实现强强联合，是全球仅有的三家可以生产量子点薄膜的企业之一。

    　　公司定位于综合性光学膜生产商，发展多种新型光学薄膜。公司围绕涂布、微复制平台和配方技术，布局具有前瞻性，依靠雄厚的研发能力开发了多种新型显示薄膜，如3D 显示膜、荧光膜、触屏用光学保护膜、光学复合膜等。

    　　未来有望由较为单一的背光模组用光学膜生产商发展为综合性的先进薄膜制造商。

    　　投资建议

    　　预计公司16-18 年净利润为0.63、0.83 和1.08 亿元，EPS 为0.76、1.00 和1.31元，PE 为82X、63X 和48X，量子点薄膜有望成为公司未来新的盈利增长点，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：传统光学膜竞争激烈、量子点薄膜业务开拓不及预期。