鄂尔多斯(600295)简评:关注公司在内蒙古70周年庆驱动下的投资机会

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:范劲松/张明烨 日期:2017-04-17

  一、事件概述

      2017年5月1日为内蒙古自治区成立70 周年大庆,内蒙古自治区成立70 周年庆被专门写入政府工作报告。

      二、分析与判断

      2017年内蒙古大庆驱动板块投资机会,公司有望获区政府政策扶持2015年9月1日西藏成立50 周年庆后,西藏振兴指数3 个月领先沪深300 指数22.18%;2015年10月1日新疆成立60 周年庆后,新疆区域振兴指数3 个月领先沪深300 指数9.33%。参考西藏振兴指数和新疆区域振兴指数的表现,2017年5月1日是内蒙古成立70 周年大庆,并被专门写入政府工作报告,有望驱动板块性的投资机会;公司品牌价值较高,“鄂尔多斯”商标为“内蒙古自治区著名商标”,作为内蒙古的明星企业,有望享受到区政府的政策红利。

      公司主营硅类铁合金产品价格较去年同期显著改善截止4月14日,硅铁FeSi75-A 内蒙市场价报5900元/吨,年初至今均价为5385元/吨,较去年同期上涨586元/吨(+12.2%);硅锰FeMn65Si17 内蒙市场价报6850元/吨,年初至今均价为6749元/吨,较去年同期上涨1777元/吨(+35.7%)。

      行业亏损多年,过剩产能逐步退出、库存持续低位,需求上看好今年基建投资稳步增长带动上游钢材消费,叠加成本支撑以及环保压力常态化等因素,我们认为硅类铁合金价格有望继续强势,全年均价将显著改善。

      公司一体化产业链成本优势明显,受益产品涨价公司具备完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”循环经济产业链,上游原材料自给率较高,尤其关键核心环节电力供应自给率接近100%,我们测算煤炭自给率超过3/4。因此公司重化工板块不仅能在行业低谷时保证稳定盈利,更受益产品价格上涨带来的盈利弹性。公司硅铁、硅锰和PVC 产能分别为135万吨、50 和48万吨,业绩弹性巨大。

      三、盈利预测与投资建议

      暂不考虑增发,预计16-18年公司EPS 为0.30、0.62 和0.71元/股,当前股价对应PE 为40、19 和17 倍,维持“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:主营产品价格大幅波动。