中文在线(300364)年报及季报点评:业绩平稳 期待超级IP和二次元产业链变现

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:孔蓉 日期:2017-04-14

事件:

      1、2016年业绩表现较好,公司2016年度实现营业总收入6.02亿元,较上年同期增长54.14%;实现归属于上市公司股东的净利润0.35亿元,同比增长12.13%。

      2、现金分红预案,每10 股派发0.4元,转增15 股。

      3、2017 第一季度业绩披露,预计营收1.09亿元至1.24亿元,同比增长50%至70%;净利润亏损0.10亿元至0.06亿元,同比增长30%至55%。

      正文:

      1、主营业务保持高速增长,继续推进“文学+”“教育+”双轮驱动战略1)文化行业板块实现营收4.99亿元,同比增长57.59%,所占营收比例为83.03%,2016年公司业绩的快速增长主要依靠文化行业板块带动。教育行业板块稳定增长,实现营收1.02亿元,同比增长39.21%。

      2)“文学+”战略:打造超级IP,完善“内容+宣发+变现”的IP 产业链模式。

      内容:建设17K 小说网、汤圆创作及四月天文学网等原创文学平台,新签约如《人民的名义》等优秀出版作品900 余部。在IP 影视衍生领域,《我的美女老师》第二季即将上线;在IP 游戏衍生领域,公司自有IP 游戏《人皇纪》近期即将上线。

      宣发及变现:收购新浪阅读,强化IP 宣发能力;与奥飞娱乐、华策影视、唐德影视、万达影视等公司合作,全方位开发IP 衍生品;与咪咕文化继续合作,优化升级IP 运营业务。除此之外,2017年投资的重量级IP 电视剧《凰权》也值得期待。

      重点板块:战略投资二次元发源地AcFun 和二次元游戏公司上海晨之科,布局二次元产业链,占领未来主流文化。

      3)“教育+”战略:构建数字教育阅读平台、数字教材教辅平台、MOOC三大平台,实施“文化中国”战略,提供地方公共文化服务,打造以数字出版为基础的在线教育生态。

      2、加大海外投资力度,积极推进国际化战略

      2016年6月24日,增资BIV 公司JOINGEAR LIMITED,持股比例达49.99%;2016年9月27日,与云石创新联合设立并购基金中昊嘉华,助力投资并购海外文化传媒领域项目;2016年10月15日,设立美国孙公司CHINESEALL CORPORATION,由香港中文在线子公司100%持股,开拓北美市场。

      3、盈利预测:预计公司2017年、2018年的EPS 为0.47元、0.74元,对应目前股价的PE 分别为78 倍、50 倍,给予“增持”评级4、风险提示:国内政策变动风险;影视、游戏行业竞争激烈,增速放缓;并购协同效应不及预期。