科达利(002850)更新报告:科达利 无往而不利

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/王浩/庞钧文 日期:2017-04-14

  本报告导读:

      科达利是具备核心竞争优势的动力锂电结构件企业,受益下游客户集中度提升和新客户开拓,将取得超越行业增速的增速,维持“增持”评级,目标价156 元。

      投资要点:

      维持“增持”评级 ,目标价156 元。科达利是具备核心竞争优势的动力锂电结构件企业,受益于下游客户集中度提升和新客户开拓,将取得超越行业增速的增速。维持2017-2019 年EPS2.42/3.90/5.06 元的预测,维持目“增持”评级,目标价156 元。

      业绩增速将大幅超越行业增速。科达利在搭乘新能源汽车高速增长的顺风车的同时,其下游客户顶尖锂电厂商如CATL、比亚迪等将快速提升集中度,提高市占率,且科达利依托优质客户结构,从最顶尖锂电池向下降维拓展新客户,新增产能消纳无忧。预计未来科达利会持续处在以产定销的状态,将取得超越行业增速的增速。

      技术、成本、渠道构筑核心竞争优势。科达利在技术、成本和渠道方面全面领先,有6 大技术、76 项专利和多项重要标准构成护城河;同时率先依托资本市场优势匹配下游客户进入扩产期,成本持续下降;采取与客户“背靠背”建厂的方式绑定客户,如大连工厂配套松下,江苏工厂配套CATL、中航锂电,三管齐下科达利具备核心竞争优势。

      汽车结构件将贡献业绩增量。科达利的汽车结构件此前重点配套比亚迪,供应速锐、S6、F3、G6、秦、K9、S7、E6、唐等多款车型,比亚迪车型销量的增长将对科达利汽车结构件业务有拉动,同时其下游客户广汽和其他潜在客户有望加大对科达利的采购。

      催化剂。新客户开拓。

      风险提示。新能源汽车销量低于预期。