中衡设计(603017)年报点评:业绩大幅增长 外延加快夯实主业

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2017-04-13

  报告要点

      事件描述

      公司公告2016 年年报。

      事件评论

      业绩大幅增长,收购卓创显成效。公司发布2016 年年报,全年实现营业收入9.12 亿元,同比增长43.41%。实现归属净利润1.21 亿元,同比增长78.99%。营业收入大幅增长主要因卓创设计并表及母公司工程总承包收入增长共同所致。归母净利润增长主要系合并卓创设计全年净利润增加所致。公司于2015 年12 月收购重庆卓创国际工程设计有限公司,重庆卓创2016-2017 年业绩承诺分别为5,100 /5,700 万元,公司业绩后续有望持续受益于卓创并表。

      收购浙江工程咨询65%股权,外延夯实主业。公司拟使用自有资金0.72亿元及“未来发展战略储备资金项目”募集的资金0.22 亿元收购浙江省工程咨询有限公司65%股权。收购完成后,公司持有浙江咨询65%的股权而实现控股。浙江咨询成立于1987 年,是浙江省内最早开展工程咨询、项目全过程管理的公司之一,原隶属于浙江省发改委下属的浙江省经济建设规划院,2002 年改制为浙江省工程咨询有限公司。标的公司2016 年度经营规模1.33 亿元,净利润762 万元,原股东承诺浙江咨询2017-2019 年度经审计的税后净利润分别不低于1,000 万元、1,200 万元与1,440 万元,同比增长31%、20%、20%。此次收购成功后,工程咨询、项目代建、招标代理等业务能与上市公司现有主营业务构成互补、发挥协同效应,扩大市场份额。

      收购华造开拓中西部市场,全国布局加快。公司2016 年10 月以0.78亿元收购华造设计65.16%股权,华造设计成为公司控股子公司。公司积极推进全国化布局,于2015 年10 月以5.98 亿元收购重庆卓创100%股权,以拓展中西部市场并提升整体设计能力。此外,公司去年上半年与中国路桥、济宁工业园区签署战略合作协议。近日,公司与华顿经济研究院、海美投资签订战略合作协议,通过建立稳定的合作关系,协同发展共同推动智慧城市、海绵城市、生态城市、理想城市等城市基础设施和公共服务设施以及各类产业园区与特色小镇建设。公司通过建立稳定的合作关系,以打开更大市场空间。

      EPC大单累计近10亿元,业务有望释放。公司EPC订单增长较快。2016年8月,公司出资1亿元拟在苏州工业园区设立全资子公司“中衡设计集团工程建设有限公司”,以完善公司业务产业链,加强EPC项目能力。此后公司于16年10月获得中-马钦州产业园项目(2.93亿元)和南京九间堂项目(3.34亿元)订单,2016年2月中标中马钦州产业园区启动区农民安置房项目,合同金额约3.58亿元。随着未来公司EPC项目能力增强及订单不断落地,公司业绩有望放量。

      投资建议:预测公司2017-2019年归母净利润各为1.64/2.18/2.67亿元,同比增长35%/33%/23%。预测公司2016-2018年的EPS分别为 0.59/0.79/0.97元,对应PE为35/27/22倍,给予“买入”评级。

      风险提示: 1. 宏观经济波动,外延不及预期,回款不及预期。