大连圣亚(600593)年报点评:定增获批助力镇江项目 异地项目多点开花

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:贺燕青 日期:2017-04-13

  事件:公司发布2016年度报告,公司2016年实现营业收入3.17亿元,增长幅度为3.88%;实现归母净利润为3354.86万元,同比减少21.96%;扣非净利润为4285.90万元,同比增长10.40%;基本每股收益为0.36元,减少幅度为21.96%。

      公司营收小幅增长,盈利同比下降21.96%。2016年,公司营收和归母净利润同比分别增长3.88%和下降21.96%。盈利下滑的主要原因包括管理费用同比增加24.59%、报废废旧资产产生账面损失966.14万元、计提船舶减值准备844.99万元以及支付协议解除补偿款产生营业外支出248万元。毛利率和净利率分别为58.55%和10.41%,同比分别上升3.78 个百分点和下降3.70个百分点。期间费用率为34.83%,同比提升2.10 个百分点。

      定增项目获批通过,助力建设镇江项目。2016年11月2日,公司定增项目获证监会审批通过。此次定增共募集资金7.9亿元用于投资建设镇江魔幻海洋世界项目,该项目有望2017年年底竣工交付使用。建成运营后预计贡献营收4.34亿元,净利润1.6亿元,公司持有项目70%股权,未来将进一步增厚公司业绩。

      异地复制项目多点开花,全面布局长三角地区。2016年12月14日,公司公告开展多个异地复制项目及签署相关合作协议,公司将全面进入长三角地区以及厦门、三亚等热门旅游地。长三角地区经济发展水平较高,交通网密集,居民休闲旅游需求高,异地海洋公园项目受益于此,未来有望形成公司新的盈利增长点;同时,与公司大本营所在的东北地区相比,长三角地区季节性差异较小,有利于平缓公司经营业绩的季节波动性。

      非公开发行债券+文旅基金投资,为新项目发展创造资金条件。

      公司通过非公开发行5亿元债券,以及申请不超过10亿元的旅游文化私募基金投资额度用于旅游文化项目投融资,来解决异地项目资金问题。同时,公司收购奥美基金80%股权,奥美基金将作为公司私募基金的基金管理人。

      投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS 分别为0.68元、0.82元和0.96元。维持“推荐”评级。

      风险提示:客流不及预期,新项目建设进度不及预期