中电广通(600764)年报点评：改弦更张 打造“北船”电子信息上市平台

　　事件

    　　公司发布2016年年度报告，公司实现营业收入27,351.94万元，同比增长率为33.15%；归属于上市公司股东的净利润为726.71万元，扭亏为盈，上年为-12,499.33万元。

    　　重大资产重组有序进行，打造中船重工电子信息上市平台中船重工通过协议受让中电广通 53.47%股权，成为中电广通控股股东，拟置出拥有的中电智能卡和中电财务资产，收购长城电子100%股权和赛思科29.94%股权（长城电子拥有赛思科70.06%股权），将把中电广通打造为中船重工下属专业化电子信息业务的上市平台，实现电子信息业务资产证券化。中船重工集团承诺长城电子2017年、2018年及2019年扣除非净利润合计分别为6,160.40万元、7,488.38万元及8,627.96万元。中船重工旗下涉及电子信息业务的单位主要包括707 所、715 所、716 所、717 所、722所、723 所、724 所、726 所8 家核心研究所和海声科技（612 厂）、辽海装备、重庆华渝电气、河北汉光重工（368 厂）4 家核心生产制造企业。其中715 所和726 所主要从事水声电子设备研制工作，与长城电子主营业务重合度较高，整合协同性最强，有望率先注入。根据集团十三五实现资产证券化率翻一番（达到70%）的发展目标，其余优质电子信息资产也有望陆续注入上市平台，公司的盈利能力和市场竞争力将呈现质的飞跃。

    　　海军信息化作为国防信息化的重要组成部分，水声通信设备大有用武之地2016年中央军委发布的《军队建设十三五规划刚要》指出国防信息化建设要取得重大进展，构建中国特色现代军事力量体系。海军信息化作为国防信息化的重要组成，将得到大力推进。由于光电信号于水中衰减严重，声波是目前水下进行远距离信息传输最为有效的载体，水声通信依然是实现水下信息交换的主要手段，海军信息化建设将拉动水声通信设备的大量需求。长城电子作为国内唯一一家集水声通信设备研发和生产于一体的单位，具有行业先发优势，大有用武之地。

    　　长城电子进驻涿州海洋装备科技产业园，呼应雄安新区建设海洋装备科技产业园成为中船重工入驻河北的重点项目，长城电子未来将迁入园区。按照中央部署，未来的雄安新区既要着力打造绿色生态宜居新城区、创新驱动引领区、协调发展示范区、开放发展先行区，还将与北京中心城区、北京城市副中心错位发展，形成北京新的两翼。涿州距离雄安新区不足70公里，地处北京与雄安新区衔接处，未来在雄安新区建设和京津冀一体化加速进程中，有望在产业政策和相关产业集群发展方面受惠。另外，近日中船重工率先表态积极支持雄安新区建设，相关资产注入有望加速。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017—2019年归母净利润分别为0.41亿元、0.56亿元和0.76亿元，EPS 分别为0.12元、0.17元和0.23元，对应的P/E 分别为286x、208x、154x。鉴于中船重工资产证券化需求较强，公司作为集团电子信息板块上市平台有望获得相关优质资产注入，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　相关资产注入不及预期；海军信息化建设推进不及预期。