神宇股份(300563)：高端射频电缆产能释放

　　报告摘要：

    　　公司拥有高端射频同轴电缆核心技术。神宇股份主要从事射频同轴电缆的研发、生产和销售。神宇股份拥有半柔半刚射频同轴电缆、低损耗稳相射频同轴电缆，细微、极细射频同轴电缆的自主生产核心技术。

    　　中国射频电缆行业下游需求持续增长驱动行业规模扩张。射频同轴电缆最先应用在军事领域，随着消费电子产品市场的快速增长，以及移动通信行业发展，射频同轴电缆在民用领域也出现了快速增长。

    　　2007 年至2015 年国内射频同轴电缆市场复合增长率达到17%，2015年中国射频同轴电缆市场规模约522 亿元。预计到2018 年国内射频同轴电缆市场规模超过850 亿元。

    　　从终端需求来看，消费电子产品和移动通信设备对高端射频同轴电缆需求保持旺盛，军品需求受益于进口替代。2013 年至2015 年公司高端核心产品收入贡献率均超过85%。

    　　上游成本压力有望缓解。公司综合毛利率对原料成本变动较为敏感，铜和氟塑料价格目前处在快速上升周期中。随着公司募投新产能释放，高端产品销售持续增长有望缓解成本上升压力。

    　　公司盈利预测及投资评级。公司产品终端需求旺盛，行业规模增长空间广阔，新增产能达产后高端产品收入增长将驱动公司净利润提升。

    　　预计公司2017 年-2019 年归属于上市公司股东净利润分别为4432 万元、5530 万元和6656 万元；每股收益分别为0.55 元0.69 元和0.83 元。给予公司6 个月目标价49.5 元，给予公司“推荐”评级。

    　　风险提示：原料价格上涨风险；产能释放低于预期风险；行业竞争风险