辉煌科技(002296)年报点评：净利润同比增长 城轨业务占比提升

　　报告摘要：

    　　年报摘要：报告期内，公司实现营业收入51460.91万元，比上年同期下降9.08%，营业成本为26576.82万元，比上年同期下降9.36%，实现归属于上市公司股东的净利润8507.01万元，比上年同期增长13.54%。

    　　全年营收出现下滑，净利润同比增长。报告期内，营收同比下滑9.08%，主要原因在于报告期内电码化器材和钢包铜引接线两个产品市场模式销售模式的改变，使得国铁路阳营业收入比去年同期有加大幅度的下滑，营业收入比去年同期下降34.32%，净利润下滑79.96%。但是净利润出现增长，原因在于公司收到增值税超税负返还导致营业外收入比去年同期增加3136万元。

    　　城轨业务占比提升，板块业务布局有望持续开拓。按照行业分类，报告期内公司在国家铁路、厂矿企业及地方铁路、城市轨道交通的收入占比分别为70.31%、1.72%和18.95%，其中城市轨道交通业务占比相较于2015年不足1%比重，板块收入占比增长大，原因在于郑州地铁一号线二期、二号线开通致销售收入增加，收入绝对值增长2035.18%。

    　　加大产品研发力度，着力扩大次新产品的试点验证和优化完善。报告期内，公司加大产品研发力度，着力扩大次新产品的试点验证和优化完善工作，积极参与行业标准规范的制定和全路批量推广工作，以“大数据”技术为主线，设备健康管理为目标，探索构建电务设备监测生态，打造电务设备维护大监测生态平台，根据行业需求及技术发展趋势，积极启动云AFC 系统立项及样机研制；推动电源产品的数字化控制技术平台。

    　　盈利预测与投资建议：未来轨交行业中，铁路固定资产投资维持高位，城轨行业发展迅猛，公司将在行业景气中受益。我们预计2017-2019年公司EPS 为0.26/0.29/0.33元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险；行业竞争加剧可能导致利润空间变小风险；新领域拓展、业务整合带来的效率下降的风险。