华讯方舟(000687)年报点评：资产超额完成业绩承诺 布局进一步完善

　　公司发布2016年年度报告，公布2016 年公司实现营业收入16.03亿元，增长82.61%。归属上市公司股东净利润1.61 亿元，扭亏为盈。

    　　超额完成业绩承诺，未来有望继续高增长

    　　公司2016 年业绩扭亏为盈，增速较快，增长动力主要来自于两块资产超额完成业绩承诺：南京华讯16 年实际盈利2.21 亿元，业绩承诺1.87 亿元，超额完成18.18%，成都国蓉实际盈利431 万元，业绩承诺267 万元，超额完成61.24%。

    　　加速新产品研发投入，在研项目代表最新方向

    除了对公司原有的无线通信产品、安全信息产品等优势产品进行技术开发与升级，公司同时加大对新技术、新产品的研发力度。在研发费用上，公司2016 年研发投入金额为6784.15 万元，同比增长了483.98%。在高素质研发人才上， 2016 年公司研发人员数量从2015 年的121 人上升为378 人；研发人员数量占比从2015 年的31.19%上升为50.47%。

    　　报告期间，公司导引头、光电吊舱、小型无人多功能武装机器人、消防无人车与无人靶车等多个项目在研，代表最新武器研发方向。随着后续更多研发投入成果转化，公司的产品竞争力有望得到较大提升，业绩有望得到释放。

    　　优化产业布局，事业部设立有亮点

    　　从公司最新布局来看，2016 年，公司设立空天事业部；南京华讯新增大数据事业部、智慧物联事业部、卫星事业部；成都国蓉建立健全国内外市场布局，这些使得公司的产业布局更加完善合理，对于公司发挥现有资源优势，提高资金利用效率，最终实现长期战略发展目标奠定了基础。

    　　公司有望成为民营军工信息化龙头，维持“增持”评级

    公司置入优质军事通信资产，形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的，属于市场稀缺品种。公司业绩将持续受益全球战争压力升级，解放军信息化以及军民融合的影响；南京华讯和成都国蓉技术实力不俗，渠道较广。同时，母公司华讯方舟科技在技术（AirMobi、太赫兹及卫星通信）、资源以及股东背景上皆有优势，集团业务、资产优良。相关资源在合作上有一定预期，加大公司综合竞争力，为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2017-2019 年实现净利润2.6/3.3/4.0 亿元，维持公司“增持”评级。