奥普光电(002338)深度报告：特种光电装备供应商成长可期

　　国防光电测控设备细分龙头，相关业务预计仍将保持稳步增长。公司在其供应产品电视测角仪、光电经纬仪光机分系统、航空航天相机光机分系统、新型雷达天线座等细分领域占据主导地位。在国防军工及航空航天行业稳步发展大背景下，公司光电测控设备业务预计仍将同步保持稳步增长。

    　　公司FOD 监测系统先发优势明显，军转民拓展百亿市场。公司与空军某部于联合研制出我国首套机场异物监测系统，最小异物监测能力达到国际先进水平，预计2025 年全国运输机场总数有望超过500 个，国内FOD 监测系统市场规模有望超百亿，公司具备核心竞争力且在军用机场FOD 监测系统领域先发优势明显。

    　　公司CMOS 图像传感器细分领域技术领先，应用明确，有望保持持续高速增长。受益于CMOS 图像传感器在遥感卫星、机器视觉、科学实验等领域的推广应用及公司具备的核心竞争力，公司CMOS 图像传感器业务有望保持持续高速增长。

    　　公司资本运作预计仍将推进。由于与标的公司股东就标的公司估值存在分歧，公司2016 年重大资产重组未能顺利进行。在中科院推进科研院所改革及公司通过内生外延拓展产业发展大背景下，作为长春光机所军品产业化平台，公司资本运作预计仍将持续推进。

    　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为3.52、4.66、6.21 亿元，归属上市公司股东净利润分别为5504、6655、8900 万元，增速分别为25.9%、20.9%、33.7%，每股收益分别为0.46、0.55、0.74 元，对应PE 分别为103、86、64 倍，给予公司2017 年倍110PE，对应股价61 元，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级